铜：原料端：上周铜精矿现货加工费 TC 继续上涨 1 美元 至 75-82 美元/吨，原料供应稳定；供应端：二季度 无新增产能投放，但企业检修较少，叠加进口略有 增长，供应保持宽松；需求端：下游保持稳定，铜 管 6 月排产有所下行，但铜杆开工率维持高位。升 贴水方面：上周现货贴水保持稳定，下游交投活跃 度有限；库存方面：LME 库存下降至 29.3 万吨，上 期所稳定在至 26.83 万吨，保税区增加 2.1 万吨至 47.2 万吨。 供需矛盾近期并未有效计划，4-5 月消费旺季库存也 没出现超预期下降，整体维持稳定。随着近期宏观 风险事件的消散，铜价继续度维持震荡走势。预计 周内铜价继续呈现窄幅震荡偏强走势，操作上建议 短线观望，等待机会逢低买入，套保企业震荡市思 路对待。
铝:供给方面：开工产能提升至 3680 万吨，后续投放预 期持续；成本端：氧化铝价格有所回调，煤价偏强， 成本略有下降，行业依旧处于微利状态，近半数企 业亏损。库存方面：LME 库下降至 122.3 万吨，上期 所下降至 97.37 万吨，社会库下降至 203 万吨，国 内开始处于缓慢去库阶段。 国内社会库存持续下降，支撑铝价短期表现。不过， 市场传言海德鲁环保改造完成，且俄铝总裁放弃对 俄铝的控制，海外供应恢复预期显著提高，伦铝带 动作用减弱。而国内随着旺季持续，成本推动，且 产能投放依旧难以达到预期，铝价维持偏强震荡走 势。操作上建议短线观望为主，等待机会与万四附 近买入。
镍：原料端：上周铜精矿现货加工费 TC 继续上涨 1 美 元至 75-82 美元/吨，原料供应稳定；供应端：二 季度无新增产能投放，但企业检修较少，叠加进口 略有增长，供应保持宽松；需求端：下游保持稳定， 铜管 6 月排产有所下行，但铜杆开工率维持高位。 升贴水方面：下游交投活跃，现货贴水缩窄；库存 方面：LME 库存下降至 29.3 万吨，上期所稳定在 至 26.83 万吨，保税区增加 2.1 万吨至 47.2 万吨。 美国针对中国进口商品征收高额关税，贸易战风险 再度升温，中国股市重挫，铜价亦受影响短线下行。 而就基本面而言，供需矛盾有限，三季度以内料将 继续维持震荡走势。叠加海外冶炼厂关停，有效对 冲后续需求转淡。而短期宏观风险上升，以及美元 持续上涨，铜价将承压维持弱势。
锌：当前矛盾主要为锌矿增速提前和环保因素下需求 转弱，LME3-4 月集中交仓近 15 万吨，LME 贸易商 库存游戏反映出锌锭的隐性库存风险，锌锭隐性库 存风险或已扭转供需格局。基本面方面，近期环保 因素继续发酵，而国内消费趋于平淡。尽管进口盈 利窗口并不稳定，但进口窗口趋于打开，贸易商报 关的动力较强，现货升水承压。短期国内显性库存 降至前期低点，库存的持续下降对现货产生一定支 撑，短期锌价或面临反弹。基于长周期的考虑，维 持前期观点不变，锌的投资策略仍以反弹沽空为 主。技术上，沪锌 1807 面临反弹，建议观望。
铅：
供应方面，市场处于原生铅的集中检修恢复期，再 生铅受环保部固体废物专项督察行动影响，安徽地 区华铂减产六成，供应恢复不及预期。目前再生铅 和原始铅供应仍未明显恢复，供不应求造成的低库 存依然未缓解，社会库存降至去年 10 月以来最低， 不排除软逼仓的可能。需求方面，5 月蓄电池需求 处于季节性淡季，在 6-7 月需求逐步转向旺季转变 的预期下，铅市场延续去库存趋势。近期环保炒作 下铅供应或再受瓶颈，在低库存和高持仓的矛盾 下，沪铅呈现震荡偏强走势。技术上，沪铅 1807 高位震荡，建议观望。
