兴证点铜：沪铜弱势震荡。基本面上，铜社会库存连续13周下滑，国内供需仍在改善。供应端，海外主要铜矿生产地疫情仍较为严重，铜矿加工费TC连续下滑，目前已经降至51.49美元/吨低位，我们预期三季度铜矿产量恢复力度相对有限，铜矿短缺可能逐步传导至精铜供应。需求端，国内工业活动相对稳定， 6大发电集团日均耗煤量超越去年同期2%以上（7日均值），铜下游电线电缆开工在4、5月都超过100%，预计在基建等刺激影响下，国内铜消费不差。海外欧美经济底部复苏，制造业PMI有所回升，对国内铜消费负面外溢效应钝化，后期向上弹性更大。情绪层面，近期美国疫情再度恶化，美股波动有所上升，抑制基本金属金融属性。综上，我们认为从微观供需角度看，铜基本面仍在好转，铜价中长线向上的趋势延续，但随着海外疫情反复，铜金融属性受到一定抑制，铜价波动可能会有所加大。
