铜
观望为主
隔夜沪铜1807合约震荡上行收于51270（+0.96%），沪伦比7.54（7.47）。现货贴水收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴70-平水元/吨（前值贴80-贴20元/吨），平水铜成交价51000-51140元/吨（前值51200-51480元/吨）。宏观方面仍有韧劲，中国4月规模以上工业企业利润同比 21.9%，增幅创六个月最大，前值 3.10%，但很有可能是年内高点。供给端扰动，国内废铜供给收缩，据海关总署数据显示，4月我国废铜进口量为18万吨，同比减少36.7%，环比减少19.27%。4月单月进口量处于近二十年低位，5月由于美国进口废铜检测趋严，预计进口量仍难以回升。另外，印度南部泰米尔纳德邦的当局下令永久关闭由Vedanta Resources控制的该国最大的铜冶炼厂，虽然最终结果仍存在转机，但刺激了电解铜价格的上行。库存方面，5/30上期所铜注册仓单减少1616吨至143019吨，周度库存减少119吨至268385吨，LME库存下降11375吨至283375吨，注册仓单也大减7525吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，LME去库速度加快，且美元走弱，提振了铜价，但供需没有特别大的矛盾，我们建议观望为主。
锌
暂时观望
隔夜沪锌1807合约期价大幅上涨，持仓量增加；外盘方面，LME3个月期锌收涨1.3%。现货方面，上海0#锌主流成交于23960-24130元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水40-70元/吨；0#双燕对6月报价升水50-80元/吨。1#主流成交于23850-24020元/吨。基本面方面，近期环保因素继续发酵，而国内消费趋于平淡。尽管进口盈利窗口并不稳定，但进口窗口趋于打开，贸易商报关的动力较强，现货升水承压。境外隐形库存显性化仍是潜在风险，而进口锌持续流入部分抵消国内冶炼集中检修造成供应缩减的利好，消费去库存力度在趋缓，预计锌价仍旧偏震荡为主。操作上，暂时观望。
镍
观望为宜
隔夜沪镍1807合约于113950（+2.06%）品种持仓量增加，沪伦比7.56（7.41）。现货升水维持稳定，俄镍较无锡1806合约升水500元/吨左右（前值500），金川镍升水550元/吨左右（前值550）。今日金川公司电解镍（大板）上海报价下调200元/吨至112000元/吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，不过进口亏损幅度大幅收窄，国内库存仍处于下降态势。镍铁供应受限，据SMM调研了解，因上合会议召开，山东地区高镍生铁工厂5月25日收到减产要求，执行时间15天，若严格执行则预计影响正常产量的1/3左右。折合金属量近2000镍吨，占全国单月高镍生铁产量的5%左右。需求端，虽然300系不锈钢库存仍在下降，但贸易问题引发的不确定性对需求预期有所压制。面对国内镍板库存不断下降的现状，无锡不锈钢电子交易中心发布关于就增加镍豆为交收品征询意见的通知，但据SMM了解，上期所暂无计划。若镍豆被注册为交割品牌，将缓解目前市场预期上期所镍板可交割数量不足的氛围。交易所库存方面，截止5/30,上期所镍注册仓单减少60吨至27101吨，周库存下降714手至32286吨，LME库存下降2706吨至292098吨，整体处于历史低位。操作上，国内交易所库存已经下降到3万吨以下，进口亏损持续收窄，我们建议观望为宜。
