铜：上个交易日 LME 库存增加 6698 吨达 317950 吨，注销仓单增加 1800 吨至 86650 吨。上周 SHFE库存增加 3869 吨至 268385 吨，去年同期为 208239 吨。现货方面，上个交易日 LME 铜 Csah 贴水至13.3 美元/吨，国内上海地区现货转为升水 15 元/吨，铜价走势偏强造成低价货源成交改善，持货商坚挺报价抬高升水，供需双方仍处于拉锯中。上周进口窗口延续关闭状态，现货进口亏损扩大至 400 元/吨以上，清关需求下降，保税区库存累增 1.1 万吨。需求方面，SMM 调研数据显示，5 月电线电缆行业开工率同比增加 0.8 个百分点。资金方面，CFTC 数据显示，截止 5 月 29 日当周投机净多头减少 1242 达 36082手。综合来看，上周铜价止跌回升，意大利政局动荡及对全球贸易摩擦升级的担忧令铜价在周初下挫，不过，由于 Vedanta 印度铜炼厂关停，LME 现货市场走强，支撑价格反弹。展望后市，海外现货市场有望继续改善，国内精铜供应仍显充足，但废铜相对紧张和海外冶炼厂面临生产干扰将改善精铜供需关系，促进库存去化，在远期原料供应偏紧的判断下，铜价可能维持偏强走势。
铝：产业方面，Lme 铝价继续在 2300 美元/吨震荡，Cash/3m 从贴水转为升水 5 美元/吨，LME 库存上涨 500 吨，沪伦比值在 6.5 附近震荡，国内铝材出口依然维持良好利润，海外氧化铝价格 472 美元/吨。国内方面，SMM 氧化铝价格回落至 3021 元/吨，我们认为近期氧化铝的走弱是铝价偏弱的原因，预计氧化铝价格仍有进一步走弱的空间。而近期关于自备电厂的规定出炉，这将进一步提升国内冶炼成本，待氧化铝价格企稳后，铝价将逐渐企稳走强。
铅锌：LME 锌库存减少 100 吨，至 245650 吨，Cash/3m 升水 0.75 美元/吨；LME 铅库存减少 75 吨，至 133475 吨，Cash/3m 贴水 11.25 美元/吨。上周部分地区国产锌精矿 TC 小幅上调，其中广西上调 50元/金属吨，云南上调 100 元/金属吨，其余地区维持不变，虽然 TC 回升将使炼厂利润被打压的空间扩大，锌价底部支撑下游，但从目前 TC 回升速度偏缓看，短期对锌价不会构成大的利空。而伦锌库存连续 3 个月增长，两市比价维持高位，外弱内强格局下，保守区库存流入压力较大亦限制沪锌涨幅，短期维持震荡观点。铅方面，上周河南地区国产铅精矿 TC 回升 100 元/金属吨，受益于原生+再生模式，国内原生铅炼厂对铅精矿的依赖程度有所下降。 沪锌观望，沪铅剩余多单持有。
