基本面上，铜社会库存结束连续14周下滑态势，上周出现3.73万吨的累库。供应端，主要铜矿生产地疫情对铜矿影响发酵，全球最大铜企智利国家铜业关闭旗下Chuquicamata矿山（2019年产量38.5万吨，全球前10大矿山之一）精炼及铸造业务，近期智利当地矿业工会呼吁暂停全国矿业开采2周时间来应对疫情，市场对铜矿供应偏紧的预期升温，我们预期三季度铜矿恢复有限，加工费TC大概率继续走低至50美元以下，铜矿紧缺对国内冶炼影响可能会越来越大。需求端，国内工业活动仍较为稳定，在国内经济复苏的大背景下，国内铜消费整体表现太差。海外欧美实体经济底部回暖，欧元区6月份制造业PMI大幅回升至46.9，美国6月ISM制造业PMI恢复至景气度上方，为52.6。综上，我们认为从供需层面看，国内铜基本面不差，叠加供应端铜矿扰动加剧，铜价中长期或将继续走高。仅供参考。
