宏观：6月中国社融好于预期体现了宽信用的延续和经济复苏的持续。美国疫情形势十分严峻，面对国内恶化的疫情和可能重新停摆的经济，美联储官员纷纷发声支援经济。
供给：6月秘鲁矿山开工率仍在继续回升，已经达到2019年平均水平的80%。第一量子发布公告称将恢复CobrePanama铜业务的生产，该矿山自4月初以来一直处于检修和维护状态，公司称有望在8月中旬之前达到满负荷生产。不过智利方面疫情正在发酵，El Teniente和Chuquicamata已实行14天轮班制度。Antofagasta旗下的两个铜矿正在就是否接受薪资协议展开投票。智利疫情为铜精矿供应前景蒙上阴影。
废铜：2020年第九批限制类公示，属三季度第一批批文，其中铜废碎料核定进口总量为176746吨，整体批文呈季度递减趋势。但短期仍能给予许多中小加工企业重新补充。也减轻了再生铜标准面临的尽快实施压力，以预留更多时间等待再生铜相关进口细则出台。
需求：6月下游订单减少，一方面是因为铜价高位。另一方面是因为下游行业多数进入传统的需求淡季。现货已经回落至接近平水状态。
库存：上期所铜库存13.73万吨，环比增加2.3万吨；LME铜库存18.11万吨，环比减少2.53万吨；COMEX铜库存8.91万短吨，环比增加0.48万短吨。全球三大交易所库存增加0.21万吨至39.92万吨。上海保税区铜库存增加1.1万吨至21万吨。
技术：沪铜表现强势，均线向上，MACD红柱变长。
观点：铜下游需求尚可，而且隐性库存不多，所以即使当前库存拐点已经出现，但未来大幅累库的可能性较小。而且当前南美疫情形势仍然严峻，未来铜矿供给存在不确定性，废铜进口的完全放开也尚需时日，所以供给端仍然偏紧，加上美联储采取了极其宽松的货币政策，所以预计铜价仍将维持高位。
策略：建议沪铜仍以多头思路对待，获利较多可考虑减仓离场。
7月12日南华期货铜周报
