铜
近期铜价仍然保持上升趋势，流动性充足继续支撑铜价上涨。6 月社融单月增长3.4 万亿，好于去年同期 2.6 万一的水平，宽信用的状态延续。微观方面，智利铜矿供应干扰频出，市场对下半年铜矿供应仍然保持收缩的预期。铜在突破上方阻力位后，仍然保持上升的趋势，多单关注上方 6600 美元/吨的压力，止损位在 6200 美元/吨左右。套利方面，近期国内消费开始减弱，进口铜和废铜的货源增加，价格上涨以后，市场之前囤积的货源流出，国内进入垒库状态，逼仓风险下降，建议月差正套盘离场，考虑内外盘正套。期权方面，前期沪铜 08 买入跨式继续持有：买 CU2008-P-44000买 CU2008-C-46000。近期铜价波动比较大，铜价可能有进一步上涨的空间，可以考虑用买入看跌期权来代替期货空头套保。
铝
本周内外铝价走势再度趋同，在沪铝涨幅相对较大的情况下沪伦比值继续上行。
周内宏观消息面对铝价的影响再度增强，虽然欧美国家的疫情仍在继续发酵，中美全方位摩擦也已逐渐升温。但在超额流动性的支撑下，伴随周内宏观数据的继续好转，金融市场对经济修复的乐观预期不断增强，风险资产继续走高。在较为亢奋的宏观市场情绪下，金属板块也一同上行。从基本面的情况来看，原料端在山西多家企业实施弹性生产的情况下，供需紧平衡的格局正加速向短缺方向移动。叠加暴雨引发的矿石供应趋紧，短期氧化铝价格或将加速补涨，并在一定程度上侵蚀铝企的冶炼利润。但由于前期炼厂的利润积累相对丰厚，氧化铝价格的快速上涨或难影响新增产能的扩张意愿，部分压减产能也有如期投放的可能。而需求端在进入传统淡季之后，消费增速的环比下行已开始影响库存端的去化速度。在出口及内需订单继续承压的情况下，我们认为库存周期或将转入垒库状态。不过在目前资本干预效率日渐高企的情况下，软挤仓风险或难以彻底消除，叠加金融市场的亢奋情绪，近月铝价恐将维持高位，观望为宜。
锌
本周内外锌价走势整体趋同，在伦锌涨幅相对较大的情况下沪伦比值小幅回落。
本周宏观消息面对锌价的干扰再度增强，虽然海外疫情仍未得到有限控制，中美之间的地缘摩擦也还在进行。但在流动性持续宽松的环境下，金融市场已对负面信息彻底脱敏。在较为亢奋的宽松牛带领下，投资者的趋险情绪大幅释放，金属价格也集体走高。从基本面的情况来看，原料端在海外矿产国陆续解封的情况下，外矿供应偏紧的预期已经有所改善。同时受矿石价格高企影响，国内矿石供应的紧张状态也有望边际改善。伴随原料供应格局的逐渐宽松，精矿加工费的触底回升或将继续缓解供应端的运营压力。在冶炼利润逐渐回升之际，部分低成本新增产能也已开始投放，预计 7 月精炼锌产量将环比回升。而需求端在进入季节性淡季之后，消费增长的下行压力正在不断积累。叠加南方暴雨的持续侵袭，使得需求环比下降预期加重，库存端或将继续出现累库。不过受较为亢奋的市场情绪影响，锌价或将跟随有色版块继续补涨，暂时观望为宜。
镍
当前宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显，而镍基本面的供、需端都面临频繁变化。菲律宾镍矿出口趋于宽松，国内 NPI 利润延续，将激发短期国内现有镍铁产能增、复产，国内的 NPI 产量有小幅增加预期，叠加印尼 NPI 产量、产能继续增加，内外供应端的负反馈将持续。7 月国内需求端亦将继续增加，表现为国内 300 系不锈钢的增产，7 月后 300 系不锈钢产量或将趋稳，钢厂提前备原料节奏也逐渐放缓，叠加废不锈钢经济性已恢复。则镍需求增量放缓而供应连续增加，基本面利空格局持续。短期谨防宏观情绪反复，宜观望，待盘面有所反弹后可考虑轻仓试空。套利方面，随着国内 300 系产量增量空间的放缓，且国内范围内的原生镍从前期的短期转为过剩，则可待比价抬升后内外正套反复操作。
7月13日银河期货有色金属周报
