7月20日国信期货铜铝周报

　　铜

　　笔者强调7月以来全球股市及大宗商品价格迭创新高的背后，是全球主要经济体宽货币宽信用带来流动性充裕和通胀抬头的刺激。此外，近期全球金融市场出现结构性分化，由于疫情整体增长新增爆发区域从欧美发达国家逐步转向南美中东南亚等欠发达地区，这种变化使得疫情对全球经济增长特别是服务消费行业的负面影响显著减弱，金融市场在流动性宽松背景下随欧美复苏逻辑下反弹，暂时忽略欠发达地区疫情爆发对全球经济增长的整体影响，未来仍需要警惕病毒南北半球共振及欧美季节性传播威胁。对于有色产业而言，疫情热点转移刺激供应扰动题材炒作升温，此前领涨商品市场的铁矿及铜锌白银等金属资源有相当高比例以来自南美地区供应，就后市整体趋势来看，铜现货罕见在传统消费淡季呈现高升水结构，期货跨期近强远弱BACK结构加强，因有色短期供应扰动题材和国内低库存支撑现货，同时国内汛期洪涝灾害加大可能导致大宗商品物流到货延时，同时产业结构性偏紧下的挤仓以及热钱涌入大宗商品后的热炒起到了推波助澜的作用，考虑到短期流动性宽松、产业可流通库存偏低及近月挤仓风险仍较大，预计有色金属高位震荡加剧，建议客户注意风控适当控制单边敞口，把握套期保值锁定加工利润机会，同时对当前结构性正套的机会加以把握，国内跨期8-9正套获利向后移仓。

　　铝

　　近期全球金融市场出现结构性分化，由于疫情整体增长新增爆发区域从欧美发达国家逐步转向南美中东南亚等欠发达地区，这种变化使得疫情对全球经济增长特别是服务消费行业的负面影响显著减弱，金融市场在流动性宽松背景下随欧美复苏逻辑下反弹，暂时忽略欠发达地区疫情爆发对全球经济增长的整体影响，未来仍需要警惕病毒南北半球共振及欧美季节性传播威胁。对于有色产业而言，疫情热点转移刺激供应扰动题材炒作升温，此前领涨商品市场的铁矿及铜锌白银等金属资源有相当高比例以来自南美地区供应，但供应题材扰动难以完全修复年内有色供需平衡。

　　7月以来全球股市及大宗商品价格迭创新高的背后，是全球主要经济体宽货币宽信用带来流动性充裕和通胀抬头的刺激，但随着全球疫情有所反复、市场边际流动性收紧和大国博弈因素加大，短期市场风险偏好回落，建议理性看待大宗商品快速高位双向波动，对价格风险谨慎对待。建议客户注意风控适当控制单边敞口，同时对当前结构性正套的机会加以把握，沪铝关注国内9-10及9-11正套。