后市展望
供应端，主要铜矿生产国疫情仍较为严重，从矿企公布的产量预期看，后期铜矿恢复力度有限，铜矿加工费周环比下滑至49.80 美元/吨低位（冶炼厂亏损至现金成本），部分冶炼厂生产经营压力较大，后期对精炼铜供应的影响或将逐步发酵。
需求端，国内工业活动稳定，4、5、6 月铜下游电线电缆开工都超过 100%，预计在国内经济复苏的大背景下，铜消费表现不差。
海外欧美实体经济底部复苏，欧元区 7 月份制造业 PMI 超预期回升至 51.1，美国 6 月 ISM 制造业恢复至 52.6，对国内铜消费的正向拉动作用有望逐步显现（中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量 20%以上）。
库存方面，国内社会库存周环比上升 1.57 万吨，至 25.59 万吨。部分下游进入季节性淡季叠加铜价相对高位，备货需求缓和，国内铜社会库存出现连续四周累库。
情绪层面，中美关系紧张情绪升温，打压基本金属金融属性。
综上，我们认为供应端铜矿加工费处于绝对地位，后期将逐步影响精炼铜供应，叠加国内外需求不差，铜价虽然短期在外围不稳定情绪影响下出现回调，但中长期向上的趋势难改变。
7月27日兴证期货研铜周报
