兴证点铜：沪铜弱势震荡。基本面上，供应端主要铜矿生产国疫情仍较为严重，从矿企公布的产量预期看，后期铜矿恢复力度有限，铜矿加工费周环比下滑至49.80美元/吨低位（冶炼厂亏损至现金成本），部分冶炼厂生产经营压力较大，后期对精炼铜供应的影响或将逐步发酵。需求端，国内工业活动稳定，4、5、6月铜下游电线电缆开工都超过100%，预计在国内经济复苏的大背景下，铜消费表现不差。海外欧美实体经济底部复苏，欧元区7月份制造业PMI超预期回升至51.1，对国内铜消费的拉动作用有望逐步显现。情绪层面，中美关系紧张情绪升温，压制基本金属金融属性。综上，我们认为供应端铜矿加工费处于绝对低位，后期将逐步影响精炼铜供应，叠加国内需求不差，国外需求修复，铜价虽然短期在负面情绪影响下出现回调，但中长期向上的概率更大。仅供参考。
