【市场信息】：上周伦铜小幅下跌，跌幅0.61%，LME铜库存128125吨，减少13550吨。沪铜主力合约收跌，上期所铜库存较上周增加1829吨至159513吨。现货市场，现货市场升水整体呈缓慢下行态势。
【投资逻辑】：经济层面，政策仍处于宽松期，经济修复、欧美复工复产的逻辑也在持续，但是政策 边际有放缓迹象；中美关系使市场不确定增加。供应端，冶炼加工费仍在走低，显示矿供应仍偏紧，在 南美疫情仍严峻的局面下，短期仍难有大的改观；冶炼端看，产量仍是正增长，三季度国内检修仍较多 ，低加工费也会限制产量进一步释放。废铜的供应或有边际的改善，精废价差在回升。下游端需求仍有支撑，但订单有走弱迹象。微观层面，上期所库存小幅上涨，lme铜库存持续下滑。
【投资策略】：铜市多空因素交织，短期铜价震荡运行。
