宏观层面来看，欧元区7月制造业PMI初值51.1，较前值回升了3.7个百分点，时隔一年半重回扩张区间，英国7月制造业PMI初值53.6，进一步扩大3.5个百分点处于繁荣区间，美国7月Markit制造业PMI初值录得51.3，虽低于预期，但也进入扩张区间运行。从欧美7月PMI数值来看，欧洲经济复苏的节奏要快于美国，这也与当前疫情的发展密切相关。中国7月制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上。新订单指数为51.7%，比上月上升0.3个百分点，连续3个月回升，表明制造业市场需求逐步回暖。在欧美的新一轮经济刺激背景下，美国的资产负债表或将继续维持扩张趋势，美元指数短期的弱势走势一定程度上利好铜价；不过宏观政治风险和疫情冲击仍将提振当前市场避险情绪。
截止周五，SMM铜精矿指数（周）报49.88美元/吨，环比上周上升0.08美元/吨。近期矿山招标补充了卖方手中货源，据SMM了解到10月发运铜精矿报盘有所增加；而部分炼厂前期采购补库后原料端压力缓解，现货购买意愿价格上抬。但是从二季度全球大型矿企的铜产量来看，同比变化降多增少，供应收缩和TC低位仍将给铜价带来一定价格支撑，民营炼厂的生产利润收到冲击较大将会影响部分产量；另外在废铜供应上，当前仍沿用批文加进口的形式，三季度批文量对比当前废铜消费仍维持偏紧状态，不过精废价差未进一步扩大，也显示当前需求放缓的趋势。在消费端，中国进入三季度以来消费趋弱的表征现象愈发明显，也是当前铜价缺乏上行动力和资金推动的理由，汽车产量预计下滑11%，社库持续累积其中可能包括一部分囤积行为所释放出来的隐性库存，不过消费预期并没有恶化，因为电网投资下半年要完成目标额度的三分之二，房地产用铜需求有望同比转正并带动空调回暖；当前欧洲消费成为主要支撑，LME库存依然保持去化状态。
上周铜价基本维持横盘震荡格局，虽然美元指数持续走弱，降至两年来新低，但是由于基本面情况和中美博弈加剧使得铜价并未有明显表现。从宏观层面来看，美国通过了1.3万亿美元的财政刺激计划，美联储资产负债表有望反弹扩张，美元指数短期弱势格局不改；当前进入传统消费和生产淡季，库存，开工率和订单等先行指标已经出现转折，国内库存的持续累积，是基本面上制约铜价的主要因素，预计铜价暂难继续向上突破，资金发力的节点可能不会选择在八月，对于铜价还是维持震荡的看法。
今年商品大幅上涨的原因在于，二季度存在很严重的供需错配，供给端因为疫情原因，有一些工厂复产没有那么快，国家刺激需求而不是刺激供应，需求爆发式增长，供应受到抑制，导致产生一个很大的缺口。涨的多品种，库存下降非常陡峭，包括螺纹钢、铜，铜的供给受到约束，很多供给没有出来，国家把3C技术电网采购量前置，导致需求的爆增，因而铜的库存去化非常快。但是价格反弹之后，到目前的这个价格很多的品种库存去化速度已经变得平缓，有些品种开始略微有一些累库了，从供需的角度讲边际是转弱的。现在大家对后面财政刺激还是有比较高的预期，包括黑色也是一样。三季度的商品如果涨跟二季度也是不一样的，二季度非常稳，基本上45度向上，本身是基本面供需支持，很扎实。但三季度供需有点转弱，库存变得平缓去化，靠流动性、靠预期推动波动会比较大。财政政策刺激的预期仍在，未来需求无法证伪，弱现实强预期会导致价格波动加大。
沪铜增仓的情况下保持横盘的走势，那么在期价还没有选择出方向的之前，建议投资者暂时保持观望的态度，耐心等待。沪铜在经历一波强势上涨行情之后，开始调整。
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