铜
本周伦铜高位回调，前期铜价上涨来自于放水背景下的通胀预期和经济复苏的预期。从近期公布的数据来看，中美经济数据持续转好，金属市场赌的方向是对的。但是由于铜价前期涨势过快，已经充分体现了这一预期，铜需要震荡或者回调来消化这部分超涨。微观方面，近期国内铜市场持续垒库，废铜冲击的情况下，精铜杆价格已经比废铜杆价格高出 2000 元/吨左右，国内一些大型的精铜制杆企业已经开始关停，现货市场非常清淡。短期内铜价上涨可能已经告一段落，下方关注 6200 美元/吨的支撑。套利方面，国内垒库可能会持续到八月中下旬，海外保持去库，比价合适时考虑内外盘正套。
铝
本周内外铝价走势有所分化，在沪铝跌幅相对较大的情况下沪伦比值有所回落。
周内宏观消息面对铝价的影响继续加深，本周受中美摩擦愈演愈烈影响，尤其在美国出台软件禁令，并且制裁中国官员的情况下，金融市场对两国摩擦范围继续扩大并导致全方位对抗的悲观预期继续升温。周内虽然有相对利好的宏观数据公布，但刺激政策边际降温的预期也在同步增强。在投资者避险以及高位了结意愿不断走强的情况下，周内价格出现调整。从基本面的情况来看，原料端受前期地区企业压产影响，在氧化铝价格快速上涨的情况下，在产企业的利润修复较为迅速。受生产利润大幅回升影响，在供应增速快速预期的情况下，因静态供应缺口大幅收窄，使得阶段性过剩预期再度增强，并带动价格连续回落。在成本曲线持续回落的过程中，受绝对铝价继续高企影响，冶炼企业的利润水平仍维持在较高水平，相对应的产能增长预期也在同步增强之中。而需求端受当前的淡季因素影响，终端需求仍有一定的下行压力。除部分当季产品需求维持旺盛以外，基建汽车均有一定的走软趋势，恐对原铝需求造成不利影响。在库存积累预期边际走强的情况下，铝价仍面临一定的过剩压力。但在当前盘面结果维持反向，仓单/持仓比保持低位的情况下，软挤仓风险并未彻底消除，建议继续观望。
锌
本周内外锌价走势稍有分化，在伦锌涨幅相对较大的情况下沪伦比值小幅回落。
本周宏观消息面对锌价的干扰作用依然较强，周内金融市场的交投情绪继续受中美之间的摩擦影响。在美国制裁中国科技公司以及限制部分官员的情况下，投资者对两国矛盾继续升级并演化为全面对抗的悲观预期继续升温。虽然周内宏观数据好于预期，但在避险情绪维持高位的情况下，短期风险资产的调整压力依然存在。从基本面的情况来看，原料端随着海外矿山的陆续解禁，外矿供应偏紧预期已经逐渐消散。只是受实际到港量有限影响，进口矿石加工费的回升趋势还是相对较缓。而国内矿山则在锌价持续走高的过程中，因开采利润大幅增长，使得其产量投放已经较为强烈，内矿供应的宽松态势依然不减。在精矿加工费持续上行的情况下，国内冶炼企业的利润情况也同步得以改善。伴随检修企业的陆续复产，后期供应端恐将面临一定的销售压力。
而需求端在淡季中的整体表现依然尚可，在镀锌需求维持高位的情况下，表观需求仍存在一定的增长韧性。但由于供需两端的产业矛盾已经有所弱化，产业逻辑恐难已驱动锌价继续上移，因此建议暂时观望。
镍
当前宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显。菲律宾镍矿出口趋于宽松，但整体出口节奏仍受限于疫情，国内 NPI 成本已倒挂，将促使 7、8 月国内的 NPI产量有小幅下降，而印尼 NPI 产量、产能继续增加，印尼供给增量大于国内减量，供应端的负反馈将持续。8 月 300 系不锈钢产量保持在高位并产量趋稳，需求增量整体趋缓。则镍需求增量放缓而供应连续增加，三季度全球供应逐渐走向窄幅过剩，供需格局的边际在于国内需求能否延续高位，而全球纯镍存有隐性库存的担忧。短期走势仍为宏观情绪主导，若宏观情绪未转向而不锈钢产量维持高位的情况下，则可考虑逢低买入，关注纯镍隐性库存及 300 系产量的可持续，短期仍需提防宏观情绪的反复。随着国内 300 系产量增量空间的放缓，且国内范围内的原生镍已连续表现为过剩，则可考虑待比价抬升后内外正套反复操作。
8月10日银河期货有色金属周报
