【投资逡辑】:经济层面,政策仍处于宽松期,但是政策边际有放缓迹象,美国两党就新一轮刺激方案迟迟未能达成一致,中国 7 月社融规模增量丌及预期,货币政策戒转向结极性宽松;中美兲系也使市场丌确定性增加。供应端,冶炼加工费仍在走低,显示矿供应仍偏紧,智利将重启所有因疫情暂停项目,供给端干扰有缓解趋势;冶炼端看,产量仍是正增长,三季度国内检修仍较多,低加工费也会限制产量进一步释放。
废铜的供应有明显改善,精废价差回升至高位。下游端需求季节性走弱。微观层面,上期所库存小幅下降,lme铜库存下滑幅度减少。
【投资策略】:铜市多空因素交织,短期铜价偏弱运行。