铜：上两个交易日 LME 库存增加 725 吨达 294275 吨，注销仓单减少 3925 吨至 47900 吨。上周 SHFE库存减少 3013 吨至 253017 吨，去年同期为 199014 吨。现货方面，上个交易日 LME 铜 Csah/3M 由贴水转升水 7 美元/吨，国内上海地区现货贴水 5 元/吨，期价下挫吸引部分贸易商入市，节前下游备货积极性增加，成交较前几日有所改善。上周铜进口亏损维持 800 元/吨左右，保税区库存累增 1.2 万吨。供应方面，哈萨克斯坦 1-5 月精炼铜产量同比下降 2.9%。需求方面，据 SMM 调研数据，5 月铜管企业开工率同比增加 4.4 个百分点，空调产销两旺使得铜管企业开工率延续增长态势。综合来看，国内休市期间大宗商品普跌，伦铜大跌 2.7%，因市场担心全球贸易局势恶化，以及中国信贷收缩影响内需增长，近期各国经济数据普遍走弱也在一定程度上对铜价形成压制。产业层面，国内精铜供应受环保“回头看”和炼厂检修影响，增速可能低于此前预期，有利于库存去化，海外消费形势将成为铜价走势的关键。操作层面，短期宏观氛围偏空，建议暂时观望，中期而言，在原料市场偏紧的判断下，我们对铜价仍偏乐观，可等待低位做多的机会。
铝：中美贸易战再次发酵导致避险情绪加重，对于中国的回应，美方面有可能进一步扩大贸易战规模。有色金属受到宏观方面打压，导致价格大幅回落。产业方面，Cash/3m 升水 1.5 美元/吨，LME 库存下降3025 吨，伦比值在 6.5 附近震荡。国内方面，在氧化铝价格在跌落至 2856 元/吨，预计下跌空间逐渐缩小。国内铝价跌破 14500 元/吨后，做多安全边际以及风险收益比逐渐体现，继续关注中美贸易战后续情况。
铅锌：LME 锌库存增加 3925 吨，至 245375 吨，增幅全部来自新奥尔良，Cash/3m 升水 39.75 美元/吨；LME 铅库存减少 275 吨，至 131600 吨，Cash/3m 贴水 14.0 美元/吨。上周国内精炼锌社会库存大增近 1.6 万吨，至 17 万吨以上，增幅主要来自保税区库存流入，国内外两个市场相继发生的隐性库存显性化对锌基本面构成较大压力，周五沪锌收盘后，宏观偏空氛围下伦锌下挫 100 美元。短期看，国内炼厂检修可能缓解，锌价获得的支撑力度可能将减弱，但加工费回升缓慢，不宜过分看空锌价，沪锌关注23000 关键点位。操作上建议沪锌观望，沪铅剩余多单持有。
