【市场信息】：上周伦铜冲高回落，涨幅1.96%，LME铜库存103475吨，减少9725吨。沪铜主力合约收涨，上期所铜库存增加215吨至172266吨。现货市场，周内升水呈下调趋势，下游企业拿货表现不佳，长单交付截止日将至，贸易商间交投不错。
【投资逻辑】：经济层面，政策仍处于宽松期，但是政策边际有放缓迹象，美联储会议纪要对经济前景预期偏悲观，美元回升；中美关系也使市场不确定性增加。供应端，冶炼加工费仍在走低，显示矿供应仍偏紧，智利将重启所有因疫情暂停项目，供给端干扰有缓解趋势；冶炼端看，产量仍是正增长，三季度国内检修仍较多，低加工费也会限制产量进一步释放。废铜的供应有明显改善，精废价差回升至高位。下游端需求季节性走弱。微观层面，上期所库存小幅回升，lme铜库存下滑幅度减少。
【投资策略】：铜市多空因素交织，短期或以高位震荡为主。
