铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：中美关税影响主要体现在铜需求下游，并且，中美贸易战会影响全球经济增速，因此，需求的担忧比较大。不过，由于供应干扰依然没有消失，特别是冶炼环节，因此，供应受到的干扰一定程度上抵消贸易战的影响，铜价格回吐此前的涨幅，但难以过度回落，除非贸易战进一步大规模升级。
走势分析：
20日，现货市场报价贴水幅度小幅收窄，下午时段，现货市场成交好转，主要是绝对价格的回落，以及当前的现货贴水也较好；下游企业逢低有一定的采购，套利盘采购相对积极，不过对贴水幅度要求较高。整体上，现货市场连续两个交易日成交较为活跃。
现货成交的活跃使得期货市场舒缓，20日上期所仓单有所下降。
LME库存20日激增1.4万吨，但是较为分散，主要是以欧洲和美洲市场为主，欧洲市场此前持续的下降，美洲市场则是COMEX库存的转移，因此，整体上LME库存的增加特征显示出供应的力量并不是很强大。
保税区方面，洋山铜升水普遍小幅下调，当前的精炼铜进口亏损有所收窄，但目前依然限制进口。
废旧市场方面，20日废旧铜价格跟跌，不过跌幅继续小于精炼铜，废旧铜有一定的抗跌意愿，主要是进口量的缩减，以及短期还看不到进口增量。
消息面上，国家统计局周三公布的数据显示，中国5月精炼铜(电解铜)产量同比增长15.5%至76.7万吨; 1-5月总产量为362.3万吨，同比增长11.1%。不过，环比则小幅缩减。
另外，5月中国铜材产量为148万吨，同比增加7.5%，1-5月铜材累计产量为645.7万吨，同比增加9.7%。显示出下游需求依然较为强劲。
综合情况来看，LME库存增加特征显示国外短期供应忧虑依然没有彻底解决，另外，国内5月产量环比下降显示短期供应弹性降低，另外，现货市场成交有一定的改善，因此，在对贸易战的担忧释放之后，短期价格或修正企稳。
