隔夜铜价继续走弱，沪铜2010收于51370，整体仍处于高位震荡。近期铜市基本面变化不大，原料供应回升，国内消费旺季不旺，LME库存大幅下降，但国内库存持续回升，内外盘库存分化造成内弱外强走势。秘鲁8月铜矿山用电量仅下降了0.4%，表明矿业生产亿基本回到疫情前水平。智利8月铜出口额环比下滑11%至27.6亿美元，录得1月以来最大跌幅。智利Codelco工人威胁将采取行动应对疫情威胁，进口铜精矿现货加工费TC持续处于低位，海外矿山生产干扰事件此起彼伏，导致TC回升乏力。8月我国电解铜产量同比、环比均显著回升，据SMM估计9月将继续走高。需求方面，虽已进入9月，但国内消费淡季效应仍然存在。线缆企业反映尚未看到订单好转迹象，预计线缆企业9月开工率环比仅微增1.66%，精铜制杆企业开工率环比减少1.02%。空调出口疲弱、库存高企。汽车行业产销强劲，9月旺季销量料有较大增幅。整体国内需求环比8月小幅走强，呈现旺季不旺。近日美股及原油大幅回落，美元指数走强，美国新一轮财政刺激尚无进展，市场风险偏好回落，对铜价形成利空。不过我们认为在LME库存由下降转持续回升前，铜价下方空间有限，仍以震荡思路对待。
