宏观面：宏观层面来看，欧元区8月制造业PMI终值51.7，较前值回落0.1个百分点，虽仍位于扩张区间运行，不过制造业恢复出现放缓迹象。美国8月ISM制造业PMI扩大至56，连续三个月进入扩张区间运行。欧美8月制造业PMI走势出现分化，中国8月制造业PMI为51，环比上月微降0.1个百分点，连续6个月位于临界点以上，其中新订单指数和新出口订单指数恢复势头明显，“内循环”的主驱动已经初见成效，中国8月CPI和PPI“剪刀差”进一步收敛，核心CPI降至历史低位0.5%，需求端的恢复仍在加速追赶供给。欧洲本周央行会议表明将不锚定汇率控制，未来几个月的通胀处于负面水平，但是欧元区财政的购债计划暂时延后，应该说该决议较为鸽派，另外美国经济步入阶段性的复苏，但美国新一轮刺激方案依然前途未卜；加之英国脱欧的不确定性依然较大，宏观层的风险事件聚焦于英国脱欧，美国大选和中美博弈。
产业基本面：截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报 48.43 美元/吨，环比上周上升 0.15 美元/吨。本周主要市场参与者均在厦门参与铜行业会议，现货市场成交偏向清淡。目前市场上10月船期铜精矿已基本无货，市场开始交易后续 11/12 月船期货源，预计在会议结束后下周成交趋向活跃。，9月智利矿山劳资谈判的风险犹存，贸易商和分析师均对明年的TC表示悲观，供给端对于价格仍有支撑。废铜供应方面，9 月 1 日新固废法正式落地，在再生铜政策出台之前，大型航运公司不敢尝试运输废料，欧美等远洋地区的废料运输受到的阻力不小，叠加国内利废企业与进口贸易商皆处于对新政策的适应阶段，废铜供应走向趋紧状态。在消费端，8月的各类铜材开工率均有下滑，并且当前订单并未明显改善情况，唯一表现比较突出的是汽车领域，8月份汽车产销分别完成211.9万辆和218.6万辆，同比分别上升6.3%和11.6%。值得注意的是，这已经是中国汽车市场销量连续四个月保持两位数的增速。从库存方面来看，国内社库和交易所库存微降，LME铜库存处于历史低位，“金九银十”旺季消费还并未证伪，基金净多头也保持持续扩大的趋势。
策略：上周铜价仍位于高位区间震荡，上方压力和下方支撑比较明显，当前宏观层面欧洲利率决议较为鸽派，美联储刺激计划搁置，英国脱欧风险仍存，宏观风险事件抑制市场的风险情绪，施压于价格；不过从铜的基本面情况来看，低库存，低TC和供应扰动依然是价格的强力支撑，另外国内消费旺季来临的迹象若隐若现，仍需关注升贴水和库存的下一步走向，“内循环”主驱动下，消费反弹预期仍在，预计铜价继续保持高位震荡，可以观望为主，或者逢低短多操作。
9月14日美尔雅期货铜周报
