铜：LME 库存减少 2425 吨达 303100 吨，注销仓单减少 2425 吨至 68500 吨。现货方面，上个交易日伦铜 Csah/3m 升水 2.5 美元/吨，国内上海地区现货价格贴水 165 元/吨，临近月底，资金压力较大导致成交活跃度低，持货商换现意愿仍强，贴水进一步扩大。据媒体报道，智利国营铜业公司 Codelco 旗下Chuquicamata 铜矿工会工人“不久”将举行罢工，以抗议公司将该矿自露天开采转为井下开采，该铜矿 2017 年产铜 33.1 万吨。综合来看，美国 API 原油库存意外大降，加上美国要求其盟友 11 月起对伊朗石油进口量降至零，导致原油大涨，带动大宗商品走好，不过中美贸易摩擦的担忧和中国需求转弱的预期仍在，铜价涨幅受限。展望后市，国内环保“回头看”和炼厂检修增多预计使得精炼铜供应增速低于此前预期，但消费淡季的到来使得短期库存压力仍大。宏观方面，央行降准对冲部分领域去杠杆，预计经济不会明显走弱，后期仍需重点关注中美两方摩擦走向。基于远期原料端趋紧的判断，我们倾向于认为铜价在51000 元/吨附近仍存在较强支撑。
铅锌：LME 锌库存减少 50 吨，至 249400 吨；LME 铅库存减少 200 吨，至 132050 吨。国家统计局数据，5 月国内精炼锌产量 45.7 万吨，同比微增 0.4%，环比下降 5%；1-5 月精炼锌累计产量 234.5 万吨，累计同比增长 1.6%，较 1-4 月前值放缓 1.2 个百分点。5 月国内精炼铅产量 41.3 万吨，1-5 月累计产量201.5 万吨，累计同比增长 9.6%，较前值加快 2 个百分点。6 月全球精炼锌库存累积，锌价承压，但我们认为这轮累库并非库存拐点，7 月开始锌库存将继续下滑，本轮锌价下跌已基本到位，建议空头 22500附近离场。国内铅库存仍维持下滑趋势，受需求旺季预期拉动，沪铅表现较为坚挺，仍有逼仓风险，但目前进口铅数量仍不确定，建议谨慎观望。
