宏观面：宏观层面来看，欧元区8月制造业PMI终值51.7，较前值回落0.1个百分点，虽仍位于扩张区间运行，不过制造业恢复出现放缓迹象。美国8月ISM制造业PMI扩大至56，连续三个月进入扩张区间运行。欧美8月制造业PMI走势出现分化，中国8月制造业PMI为51，环比上月微降0.1个百分点，连续6个月位于临界点以上，其中新订单指数和新出口订单指数恢复势头明显，8月中国规模以上工业增加值年率超预期增长5.6%，其中制造业投资表现亮眼，“内循环”的主驱动已经初见成效。美联储在大选前的最后一次利率决议相对鸽派，低利率环境下提供通胀水平，保证充分就业是主要目标，不过当前就业压力仍比价明显，后期刺激政策大概率会持续，同时美国经济复苏已经上调了今年的经济增长目标，铜价周末收到宏观层面体提振，外盘铜价走高。
产业基本面：截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报 48.52 美元/吨，环比上周上升 0.09 美元/吨。本周铜精矿现货市场继续僵持，成交区间未发生明显变动，除矿山对炼厂招标外，成交亦较为清淡。TC继续保持低位，炼厂的8月的产量逐渐恢复正常，产铜量达89.4万吨，同比增长9.7%，供应端的价格支撑来自于矿山供应的扰动和低冶炼利润。2020年第十二批限制类公示表，其中铜废碎料核定进口量为136335吨，当前废铜批文总量已累计达87.95万吨，为实现 2021 年固体废物零进口的目标，本次批文发放已经基本满足全年废铜进口目标， 当前精废价差有进一步收窄趋势，利好精铜消费。从消费端的表现来看，房地产市场表现相对弱势，8月的竣工面积修复不及预期，不过今年由于疫情影响复工相对较晚加之房地产本来的竣工周期，9月和四季度仍然有良好的地产竣工用铜预期；汽车延续恢复势头，空调生产也出现放缓迹象，致使国内本周库存继续累积，去库延后，消费难有亮点是压制国内铜价的主要原因，不过在低库存背景和良好的消费预期下，加之基金净多头持仓进一步扩大，铜价依然有偏强表现的动力，需关注国庆节前企业备货意愿是否强烈。
策略：上周铜价先抑后扬，沪铜价格在52000附近震荡，LME铜价续创两年新高；美联储利率决议相对宽松，并有进一步刺激经济促进就业的计划，欧元区国家也维持宽松的表现，铜价受到疫情后全球经济恢复，经济增速预期上调的提振；基本面情况来看，中国铜产量回升和弱消费现实对于铜消费预期有一定削弱，但是低库存背景下，需进一步关注国内国庆节前的铜需求走向，预计节前企业在有良好备货意愿的情况下，铜价仍将维持高位震荡格局，整体波动区间51000-53500元/吨，操作上仍建议逢低短多操作。
9月21日美尔雅期货铜周报
