铜：LME 库存减少 4325 吨达 298775 吨，注销仓单减少 475 吨至 68025 吨。现货方面，上个交易日伦铜 Csah/3m 升水 1 美元/吨，国内上海地区现货价格贴水扩大至 180 元/吨，受制于资金压力，下游买盘仍低迷，贸易商逢低少量收货，整体情绪偏谨慎。日本铜及黄铜协会数据显示，该国 5 月压延铜产量较去年同期增长 2.5%至 67847 吨。综合来看，特朗普决定不对中国投资采取最严厉的措施，商品市场情绪回暖，铜价有所反弹，但美元走强和中国精炼铜现货贴水扩大导致涨幅受限。展望后市，国内环保“回头看”使得炼厂检修增多，预计精炼铜供应增速低于此前预期，不过随着消费淡季到来，短期库存压力仍大。宏观方面，央行降准对冲部分领域去杠杆，预计国内经济不会明显走弱，后期仍需重点关注中美两方贸易摩擦走向。基于远期原料端趋紧的判断，我们倾向于认为铜价在 51000 元/吨附近仍存在较强支撑。
铅锌：LME 锌库存减少 50 吨，至 249350 吨；LME 铅库存减少 250 吨，至 131800 吨。ILZSG 最新数据，1-4 月全球锌精矿累计产量 408.9 万吨，同比基本持平；精炼锌累计产量 443.4 万吨，同比增长 2.9%；全球精炼锌市场供应过剩 1.8 万吨，去年同期为短缺 12.7 万吨。1-4 月全球铅精矿累计产量 160.3 万吨，同比增长 4%；精炼铅累计产量 381.5 万吨，同比基本持平；全球精炼铅市场供应短缺 4.2 万吨，去年同期为短缺 1.7 万吨，缺口有所扩大。 国内铅现货对 07 合约维持 200-400 元高升水，交易所仓单减至不足 3000 吨，本周库存可能进一步走低，加剧挤仓行情，7 月仍为消费旺季，预计铅价有望维持坚挺。
