铜
观望为主
特朗普限制中国投资的立场软化，今日沪铜1808合约小幅反弹，报收51640（+0.1%），沪伦比升至7.72左右。现货贴水，上海电解铜现货对当月合约报贴200-贴150元/吨（前值贴210-贴150元/吨），平水铜成交价51330-51430元/吨（前值51200-51380元/吨）。宏观方面形势复杂，国内周末央行定向降准释放约7000亿流动性，同时地产、基建和流动性方面下半年有边际改善的预期，近期国开行棚改项目审批趋严但官媒表示不会一刀切。下游消费淡季，SMM调研数据显示5月份铜板带箔企业开工率为79.15%，同比增加7.73个百分点，环比下降1.54个百分点。供给端，中国5月精炼铜产量同比增长15.5%；外媒报道称Codelco旗下的Chuquicamata铜矿工人已决定罢工，该矿2017年产量33.1万吨。铜加工费方面，CSPT小组第三季度会议六月底将在满洲里召开，SMM预计第三季度铜加工/精炼费地板价将在85-87美元/吨，高于第二季度的78美元/吨。库存方面，截止6/27,上期所铜注册仓单140972吨(-1375吨)，周度库存255394吨(+2377吨)，LME铜库存298775吨（-4325吨）。操作上，供需矛盾不大，观望为主。
锌
空单离场
今日沪锌1808合约期价偏强运行，持仓量下降，成交活跃。现货方面，上海0#锌主流成交23360-23460元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水80-100元/吨，双燕对7月升水100-130元/吨。1#主流成交于23260-23360元/吨。库存方面，6月27日，LME锌库存下降50吨至249350吨；上期所锌仓单增加453吨至27056吨；6月25日SMM统计国内锌锭社会库存为156700吨，较上周五下降11100吨。国内整体供应较宽裕，流通的进口锌较多。叠加环保督查打压下游需求以及即将进入淡季，导致锌锭库存消化速度减缓，呈增加态势，持续打压锌锭价格。保税区高库存和隐性库存风险亦对锌价存在长期制约。预计沪锌仍有下行空间，但近期贸易战风向不定，操作上，空单离场。
镍
观望为主
特朗普限制中国投资的立场软化，今日沪镍1809合约高位运行，收于116220（+1.18%），沪伦比7.82。现货升水收窄，俄镍较无锡主力1807合约升水200元/吨左右（前值300元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水400元/吨左右（前值500元/吨），金川公司电解镍（大板）上海报价116700元/吨。供应方面，国内库存仍处于下降态势，环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁出现复产预期。需求端，200系不锈钢周度库存变化+4.56%，300系不锈钢库存变化+1.84%，同时不锈钢价格下修；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面，截止6/27，上期所镍注册仓单23536吨（-519吨），周库存27828吨（-1292吨）,LME镍库存272982吨（-1194吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口接近打开，预计短期保税区库存将流入国内对镍价构成压力，且目前处于不锈钢消费淡季，我们建议观望为主。
