铜：LME 库存减少 525 吨达 298250 吨，注销仓单减少 2975 吨至 65050 吨。现货方面，上个交易日伦铜 Csah/3m 升水 5.5 美元/吨，国内上海地区现货价格贴水至 175 元/吨，市场交投仍显僵持，下游和贸易商观望为主，预计进入 7 月成交将现改善。供应方面，日本 5 月阴极铜出口量同比增 33.0%，因本财年精炼铜产出计划增加，其中，出口至印度的阴极铜量同比增加 7240 吨，Vedanta 印度铜炼厂关停使得该国进口更多的精炼铜。综合来看，美国下修一季度 GDP 增速至 2%、个人消费支出创近五年新低，铜价延续跌势，产业层面，中国第一轮环保“回头看”进入尾声，供应压力再次显现，而资金压力和消费转淡导致现货贴水走扩，拖累期价下跌。展望后市，受去年低基数影响，三季度精炼铜供应增速将维持高增长，此外，前期铜价走高预计刺激废铜供应增加，国内库存压力仍大。我们认为短期铜价缺乏大幅反弹的基础，操作上建议离场观望，重点关注中美双方贸易摩擦走向。
铅锌：LME 锌库存减少 25 吨，至 249325 吨，注销仓单上升至 26675 吨，占库存比回升至 10%以上；LME 铅库存减少 100 吨，至 131700 吨。受 6 月锌价回落影响，炼厂利润再度下挫，市场再度传出集中减产倡议，上次倡议集中减产发生在 2015 年底，目前炼厂绝对利润要好于当时，但过低的 TC 导致矿山和冶炼厂收益分配比居高，炼厂此举主要为应对过低的加工费。听闻陕西部分企业将有所响应，而陕西是国内锌冶炼集中度最高的地区之一，这可能会对锌价构成一定支撑，在人民币贬值压力偏大的宏观背景下，不排除锌价走出一波反弹。建议空单离场观望，正套逢低建仓。
