后市展望
供应端，铜矿加工费 TC 低位徘徊，周环比上升 0.04 美元，至 48.56 美元/吨，从全球主要矿企产量预期及南美等主要产铜国家疫情等情况来看，铜矿相对短缺的状态短期难改变，预计铜矿加工费 TC 大概率维持在 50 美元以下，冶炼亏损（击穿冶炼厂现金成本）延续，精炼铜减产预期仍在，供应端对铜价支撑较强。
需求端，国内 8 月宏观数据不差，从国内铜下游终端行业汽车、家电等数据看，国内铜消费处于改善进程中。9/10 月部分终端行业进入季节性消费旺季，铜消费出现恶化几率不大。
欧美国家实体经济复苏。欧元区 9 月制造业 PMI 超预期回升至 53.7，其中德国制造业 9 月 PMI 大幅攀升至 56.6，欧美实体经济好转，对国内铜终端产品进口拉动将逐步兑现。
情绪层面，欧洲部分国家疫情二次爆发，市场情绪转悲观，有色金属连续回调。疫情感染死亡率持续下降，我们认为市场出现 2/3 月份资产价格大幅下滑风险的几率较小。
库存方面，本周国内铜社会库存大幅去库，周环比下滑 1.94万吨，随着海内外消费好转及精炼铜减产预期可能兑现，近期铜去库状态有望延续。
综上，铜矿短缺，短期很难出现实质性缓解，在国内铜冶炼厂减产预期未兑现之前，供应端对铜价支撑的逻辑延续。叠加消费端未出现明显走弱迹象，铜基本面相对稳健，在不发生大的金融风险的条件下，铜价中长期向上的概率较大。
9月28日兴证期货铜周报
