铜：
原料端：上周铜精矿现货加工费 TC 继续上涨 2 美元 至 81-87 美元/吨；供应端：因检修和废铜原料供应 问题，产量环比继续减少；需求端：铜杆维持稳定， 铜管订单有所回升，稳定但无亮点。升贴水方面： 现货贴水扩大，铜价大跌并未提振采购；库存方面： LME 库存增加至 30.6 万吨，上期所增加 0.24 万吨至 25.5 万吨，保税区增加至 49.9 万吨。 宏观层面的担忧以及国内需求季节性波动，成为影 响近期铜价偏弱的主要因素。但同时，全球供应近 期偏紧，矿山端风险仍在，国内产量环比收缩，但 仅为短期现象，不足以支撑铜价。此外，近期人民 币的持续大幅贬值，以使得铜价呈现内强外弱，也 间接限制了国内铜价调整幅度。预计铜价短期继续 维持弱势，操作上建议短期空单继续持有。
铝：
供给方面：开工产能维持在 3690.4 万吨，产能投放 进度缓慢；成本端：氧化铝持续走弱，煤价偏稳定， 成本略有下降，但铝价大跌行业利润缩窄。库存方 面：LME 库下降至 112.8 万吨，上期所下降至 94.16 万吨，社会库下降至 178.9 万吨，国内社会库存持 续去化。 贸易战冲击之后，铝价继续维持弱势。成本端的下 移和需求端的放缓，也是直接推动铝价弱势的基本 因素。不过，对于自备电厂整改的预期，已经产能 投放速度较慢，社会库存持续下行等利多支撑，铝 价在成本端附近还是有较大支撑。预计周内铝价整 体维持弱势震荡，操作上建议短线观望，长线可以 成本位附近布局多单。
镍：
近期基本面的主要矛盾转为贸易战和不锈钢区域 性累库对镍价短期压制。近期贸易战引发的市场恐 慌转淡，有色金属中镍表现出了较强的抗跌性，沪 镍短暂调整后继续上涨。中央环保督查“再回头” 的扰动因素转弱，不锈钢短期出现累库现象，前期 支撑镍价上涨的因素有转弱迹象。然而累库现象依 然值得检验，若库存持续累积一定程度上拖累镍价 上涨高度。若累库证伪，不锈钢成本支撑下依然存 在上涨空间，在进口持续亏损的情况下，镍板的结 构性短缺将继续引发市场担忧，远月合约的挤仓风 险将不断反复，镍价上涨的基本面支撑仍在。技术 上，沪镍 1809 维持震荡，上方 12000 一线压力较 大。
锌;
当前矛盾主要为锌矿增速提前的背景下，贸易战和 环保因素下需求转弱，LME 交仓风一直是影响价格 的不定时因素，锌锭供需格局或已转变。当前锌价 的压力已经反映了前期进口锌锭的流入问题，国内 显性库存继续同步回升。保税区高库存和隐性库存 风险对锌价存在长期制约，但近期这两个因素有所 淡化，首先，LME 现货升贴水持续走高，集中交仓 的风险大幅降低；其次，进口盈亏关闭后，保税区 货流入压力放缓。后期锌价的压力在于环保“再回 头”对消费的制约，预计锌市场去库存缓慢，与此 同时，贸易战和环保导致锌跌幅过大，短期存在补 涨反弹可能，但上方高度有限。技术上，沪锌 1808 阶段性见底，短期以反弹看待，建议观望。
铅：
当前铅市场主要矛盾依然是环保制约铅锭供应，环 保督查回头看的时间将贯穿整个 6 月，预计铅市低 库存的局面将持续，而期货高持仓和低仓单的矛盾 依然严峻，下游 6-8 月存在旺季消费预期。但是进 口窗口持续打开，进口铅流入加速，据悉 6-7 月进 口量或达 2 万吨规模，一定程度可以弥补河南检察 近 3 万吨的部分减量。而反观下游铅蓄电池提价 难，利润薄弱难以支撑铅价成本的上涨，短期弱消 费与低库存博弈，铅价反弹高度较难判断。技术上， 沪铅 1808 企稳反弹，短期阶段性见底。
