宏观面：从宏观层面来看，IMF提高了对于今年全球的经济增速预期为-4.4%，其中上调比例最高的是美国，提高3.7百分点，而中国唯一今年将保持正增长的国家， 9月CPI同比较上月的2.4%下降0.7个百分点至1.7%，PPI同比通缩或由前月的-2.0%小幅走阔至-2.1%，随着国内投资和服务消费的恢复，以及海外管控经验增强和疫苗可能的问世，海外疫情的影响或渐弱，其复苏提振国际大宗价格，PPI通缩将收窄，并可能于明年二季度转正。虽然海外经济延续修复态势，但疫情二次冲击和美国原始感染人数居高不下都是使得经济增速出现反弹后继续保持的阻碍，在美国当周初晴失业金人数再度超预期增加的同时，特朗普政府也希望财政刺激计划加大力度，早日落地，但就目前谈判情况来看，僵持的局面还难以打破，需关注下周的总统竞选演讲；另一方面，英国脱欧同样困难重重，脱欧贸易谈判难达成一致意见，脱欧进程估计要拖延至12月31日的最后期限，这两方面因素仍是压制铜价的主要事件。
产业层面：从产业层面来看，SMM 铜精矿指数（周）报 48.71 美元/吨，环比上周上升 0.15 美元/吨。TC出现一定改善，供给端的修复仍比较可观，中国9月铜矿砂及其精矿进口量为213.8万吨，同比增加35%，只不过罢工扰动会仍未小插曲对价格形成一定推动，但是很难再度形成供给缺口，国内精铜产量年底也陆续开始冲全能产量目标，供给对于价格的支撑在走弱。终端消费表现仍无亮点，汽车继续保持高速增长模式，国网投资，房地产和空调还未明显发力；不过铜加工企业备货情况或比较充足，未来订单量预期增加存在一定间接反映。当前需要警惕的是LME欧洲库存的大幅交仓并未停止，预计还有2万多吨左右的交叉空间，不过全球显性库存之和仍处于历史低位，该背景下对于国内四季度消费回暖预期较强的看多逻辑仍然存在，并且目前来看，现货升水坚挺，国内社库持续去化，还需进一步关注进口窗口打开的情况，上周洋山铜溢价小幅回升，不过进口仍处于亏损状态。
策略：在银十需求表现还无亮点的背景下，即便海外投资基金看多情绪仍处于高位，铜价进一步突破却还未到时机，可能要都等到10月底美国大选结果逐渐清晰，疫苗研发应用取得较好成果后，铜价再度上攻，在这之前，铜价区间震荡甚至深度回调仍有一定可能性，预计铜价将在50000-52000元/吨区间震荡，操作建议区间底部逢低短多交易。
10月19日美尔雅期货铜周报
