铜
观望为主
今日沪铜1808合约大幅下挫，报收50100（-2.40%）。现货贴水收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴60元/吨-平水（前值贴120-贴50元/吨），平水铜成交价51030-51130元/吨（前值51030-51130元/吨），贸易商成交占比较大。国内宏观下行压力偏大，6月中国制造业PMI51.5，比上月回落0.4个百分点，全球贸易摩擦也拖累需求，但央行二季度货币政策执行报告将流动性的陈述由“合理稳定”改为“合理充裕”值得关注。下游消费淡季，据SMM调研数据显示，6月电线电缆企业开工率为83.44%，同比下降8.39个百分点，环比下降7.55个百分点。供给端，中国5月精炼铜产量同比增长15.5%；中铝宁德40万吨铜冶炼基地项目顺利点火试车。铜加工费方面，CSPT小组第三季度会议仍未谈妥TC地板价，主要是由于冶炼厂备货情况不一。库存方面，截止7/3，上期所铜注册仓单141352吨(+281吨)，周度库存263968吨(+8574吨)，LME铜库存286525吨（-3350吨）。操作上，供需矛盾不大，关注7/6开始中美互征高关税，我们预计铜价仍保持震荡格局。
锌
暂时观望
今日沪锌1808合约期价低开低走，持仓量增加，成交活跃。现货方面，上海0#锌主流成交22850-22920元/吨，0#普通对沪锌1808合约报升水160-180元/吨，双燕对8月升水180-220元/吨。1#主流成交于22730-22760元/吨。库存方面，7月3日，LME锌库存维持不变，为249250吨；上期所锌仓单下降272吨至25990吨；7月2日SMM统计国内锌锭社会库存为145700吨，较上周五增加1400吨。进入3季度，国内外锌矿供应将进一步恢复，但供应增加的节奏需持续跟进。从短期来看，国内外锌矿供应偏紧的态势不改。但随着国内外锌矿供应的逐渐释放，预计锌矿供应趋松迹象有望开始显现。近日国内70%以上冶炼厂集体于陕西召开铅锌理事会会议，将提高加工费，计划联合减产10%。在环保政策高压下，国内冶炼厂关停整顿，市场供应量减少，或为锌价格提供支撑。预计沪锌或拉锯震荡，操作上，暂时观望。
镍
观望为主
今日沪镍1809合约减仓下行，报收112660（-2.44%）。现货方面，俄镍较无锡主力1807合约升水150元/吨左右（前值100元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水350元/吨左右（前值300元/吨），金川公司电解镍（大板）上海报价114300元/吨（-1300元/吨）。供应方面，国内库存仍处于下降态势，环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁将陆续开始复产。镍矿方面，菲律宾总统杜特尔特威胁将很快停止一切与菲律宾矿产资源开采相关的活动，目前菲律宾是仅次于印尼的世界第二大镍矿供应商。需求端，200系不锈钢周度库存变化-1.60%，300系不锈钢周库存变化-5.11%，不锈钢价格小幅上修；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面，截止7/3，上期所镍注册仓单22151吨（-256吨），周库存26997吨（-831吨）,LME镍库存269898吨（-1908吨），整体处于历史低位。操作上，菲律宾镍矿供应扰动或短期提振镍价，但关停矿山能否兑现存疑，我们建议观望为主。
