行情回顾：6月国内制造业PMI中供需指标双双回落，国内经济下行压力显现，叠加市场忧虑贸易战再度升级，有色金属震荡下跌。
铝，沪铝价格受宏观面利空及自身供需偏宽松影响震荡下跌，而伦铝表现相对偏强。这主要源于海外电解铝市场供需处于紧平衡状态，国内电解铝供需则是弱平衡格局。1-5月国内电解铝产量1360万吨，同比减少1.8%。目前电解铝企业开工率在84.8%，氧化铝企业开工率在88%，较2017年同期下降4个百分点，这与电解铝行业供给侧改革，关停淘汰落后产能有一定关联。虽然电解铝行业供给侧改革从行政手段上压减部分产能，但并未从根本上改变我国电解铝行业产能过剩的现状，部分环保达标的电解铝企业复投产量以及置换产能规模依旧较大。因此，对电解铝行业产能收缩力度不能有过高的期待。从成本端看，3-4月氧化铝、预焙阳极等原料价格上涨推动铝价出现阶段反弹行情，但随着6月氧化铝、预焙阳极等原材料价格下跌对铝价成本端支撑边际减弱，铝价也顺势下跌。在国内铝市供需弱平衡格局下，现阶段国内铝价阶段性涨跌与成本端有较大关联。
终端需求方面处于偏弱状态，房地产投资较为平稳，销售增速继续回落，三四线城市棚改房货币化安置受到调控，预计下半年棚改货币化安置房需求有所回落，对家具家电需求也会带来一定影响。基建投资增速继续放缓，唯汽车产销量增速保持回升。7月初，国内电解铝现货库存167.9万吨，较3月中旬库存高位回落了53万吨，但电解铝现货库存总体上仍处在高位水平。6月底上期所铝库存93.6万吨，较5月底回落3.7万吨，也处于历史高位水平。高库存导致国内铝现货处于贴水状态。而LME铝库存受益于海外铝市供需紧平衡格局影响持续回落，7月初LME铝库存为110.7万吨，处于相对低位水平。LME（0-3）铝现货升水扩大。
总体上，国内铝市供需弱平衡格局依旧会压制铝价，成本端原料价格下跌对铝价支撑走弱，后市沪铝价格还将弱势震荡。
