隔夜铜价小幅走弱，沪铜2012下跌0.46%至52200。美元指数止跌反弹。近日美国财政刺激谈判进展成为影响铜价的主要因素，佩洛西前后矛盾的表述令市场震荡，民主党与白宫“即将”达成协议，但国会投票距离很远。我们维持此前观点，大选前达成协议的概率较低，且临近美国大选，政治不确定性较高，同时海外疫情形势严峻，因此不建议追涨铜，以观望为主。近日供需变化不大，仍无大的矛盾点。由于劳资纠纷尚未解决，伦丁本周停产旗下智利Candelaria铜金银矿，撤回2020年产量目标。因此供应端干扰因素仍对铜价形成支撑，但铜矿供应整体处于缓慢回升态势，原料端对铜价由利多转向中性。消费方面，乘联会数据10月前三周乘用车销量累计铜管及漆包线企业订单回升，预计10月开工率小幅回升；线缆企业反映订单未见改善，SMM估计10月电线电缆及精铜制杆企业开工率环比小幅下滑。因此整体下游消费虽算不上强劲但表现尚可，且对11、12月需求仍相对乐观。新的再生铜及再生黄铜标准将于11月1日起实施，目前90%进口废铜可满足进口新标准，且目前已发放的废六类铜进口批文适用到年底，因此两种进口方式并存阶段，我国废铜进口量将回升，且近日精废价差走扩，抑制精铜消费，利空铜价。另外，周四LME库存减少1025吨至180625吨，伴随着9月底以来LME库存回升，目前三大交易所及保税区总库存基本持平去年同期，但仍低于近四年平均水平。整体来看，供需尚无大的矛盾点，中国经济持续恢复，但临近美国大选，政策不确定性偏高，且海外疫情形势严峻，建议以观望为主，前期期权做多波动率可考虑部分减仓。
