铜
轻仓试多
7/6开始中美互征高关税，夜盘沪铜1808合约弱势整理，报收49210（-0.24%），沪伦比7.81。现货贴水转升水，上海电解铜现货对当月合约报贴20-升30元/吨（前值贴60-平水元/吨），平水铜成交价49600-49700元/吨，但市场畏跌交易不如昨日活跃。国内宏观下行压力偏大，但央行二季度货币政策执行报告将流动性的陈述由“合理稳定”改为“合理充裕”值得关注。下游消费淡季，据SMM调研数据显示，6月电线电缆企业开工率为83.44%，同比下降8.39个百分点，环比下降7.55个百分点。供给端，Codelco在智利的Chuquicamata矿将罢工并停工24小时, 2017年该矿生产了33.1万吨铜。废铜方面，今年前15批限制类固废批文发放量共64.17万吨，同比去年下滑78.68%。铜加工费方面，CSPT小组第三季度会议仍未谈妥TC地板价，主要是由于冶炼厂备货情况不一。库存方面，截止7/5，上期所铜注册仓单139311吨(-1386吨)，周度库存263968吨(+8574吨)，LME铜库存279000吨（-3225吨）。操作上，关注7/6开始中美互征高关税，我们建议等待利空出尽后可轻仓试多。
锌
暂时观望
隔夜沪锌1808合约期价低位震荡，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期锌收跌0.55%。现货方面，上海0#锌主流成交22160-22280元/吨，沪市主流对1808合约报价，0#普通报升水220-240元/吨，双燕报240-260元/吨。1#主流成交于22060-22180元/吨。库存方面，7月4日，LME锌库存下降225吨，为249025吨；上期所锌仓单下降521吨至25469吨；7月2日SMM统计国内锌锭社会库存为145700吨，较上周五增加1400吨。进入3季度，国内外锌矿供应将进一步恢复，但供应增加的节奏需持续跟进。从短期来看，国内外锌矿供应偏紧的态势不改。但随着国内外锌矿供应的逐渐释放，预计锌矿供应趋松迹象有望开始显现。在环保政策高压下，国内冶炼厂关停整顿，市场供应量减少，或为锌价格提供支撑。预计沪锌或拉锯震荡，操作上，暂时观望。
镍
观望为主
进口窗口已然打开，夜盘沪镍1809合约弱势震荡，报收112350（+0.51%），沪伦比7.90。现货方面，俄镍较无锡主力1807合约升水100元/吨左右（前值150元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水400元/吨左右（前值350元/吨），金川公司电解镍（大板）上海报价112800元/吨（-1500元/吨）。供应方面，国内库存仍处于下降态势，环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁将陆续开始复产。镍矿方面，菲律宾总统杜特尔特威胁将很快停止一切与菲律宾矿产资源开采相关的活动，目前菲律宾是仅次于印尼的世界第二大镍矿供应商。需求端，200系不锈钢周度库存变化-1.60%，300系不锈钢周库存变化-5.11%，不锈钢价格小幅上修；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面，截止7/5，上期所镍注册仓单20982吨（-1011吨），周库存26997吨（-831吨）,LME镍库存268392吨（-774吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口打开后保税区库存流入国内将对镍价构成压力，我们建议观望为主。
