上周沪铜2011合约偏强震荡，周度收涨1.91%，美元反弹，伦铜6880美元/吨附近运行，此前突破两年新高。宏观方面，海外疫情引发美欧复苏节奏放缓，中国三季度GDP略低预期，但刺激计划的乐观情绪支撑金属价格。根据ICSG预测，今年全球精炼铜料短缺5.2万吨，2021年为过剩6.9万吨，矿产铜产量增速将从今年的下滑1.5%转为增长4.6%。库存方面，截至10/22，LME铜库存180625吨（-1025），上期所周度库存157547吨（+1093），上期所仓单64081吨（-749）。基本面来看，中国9月铜矿砂及其精矿进口213.8万吨，8月为158.7万吨，铜精矿供应回升或将改变TC低位运行格局。国内精铜产量显著回升，但因进口窗口基本关闭，以及新固废法缺乏细节，进口铜和废铜的供应有所减少。需求方面，下游铜加工企业开工率旺季特征不明显，但预计随着电网基建进入季节性旺季，以及房地产竣工面积的回升，精铜消费将维持韧性。库存方面，SHFE库存有所累库，由于欧洲疫情及进口需求疲软的影响，LME库存底部反弹，后续需重点关注海外库存累库速率。综合来看，基本面矛盾并不突出，操作上，建议暂时观望。期权方面，建议卖出宽跨式。
