宏观面：从宏观层面来看欧美主要发达国家公布10月制造业PMI初值数据，其中欧元区10月制造业PMI初值录得54.4，较9月超预期上升0.7个百分点，美国10月Markit制造业PMI初值录得53.3，较9月上升0.1个百分点，但不及预期；从欧美制造业PMI数据来看，虽然疫情在欧洲二次爆发，美国疫情仍在高峰，但是制造业的恢复依然快于服务业，从结果影响来看，数据公布对于美元指数仍将产生一定利好影响。中国三季度GDP数据同比增长4.9%，较2季度3.2%进一步回升，但低于市场预期的5.5%，往后看，尽管房地产投资可能受政策抑制，但制造业在盈利增长驱动下投资增速有望回升，4季度财政政策对基建和公共服务投资仍有支撑，低通胀压力下，财政政策释放仍有较大空间。
产业层面：从产业层面来看，SMM 铜精矿指数（周）报 49.00 美元/吨，环比上周上升 0.29 美元/吨。买卖双方存在明显价格分歧，继续处于博弈状态，除少量铜精矿以内贸形式交易外，现货市场几无成交。2020年9月精炼铜产量90.9万吨，同比增长10.3%,1-9月累计产量744.9万吨，，累计同比增长5.8%，加之今年四季度检修的炼厂并不多，年末冲击产量，精炼铜四季度产量有望保持单月8-10%的同比增速，由此带来的供应压力仍值得关注。终端消费表现仍无亮点，汽车继续保持高速增长模式，国网用铜，房地产和空调还未明显发力；房地产市场竣工面积修复继续放缓，9月竣工面积降幅扩大0.8个百分点至11.6%；当前全球显性库存仍处于历史低位，该背景下对于国内四季度消费回暖预期较强的看多逻辑仍然存在。海外基金净多头持仓继续保持增大趋势，对于中期铜价表现乐观。
策略：上周铜价整体波动率上升，受海外宏观事件扰动，以美元指数为锚加剧波动，外盘铜价尤为明显，LME铜上破7000美元/吨关口后回落，价格再创近两年新高。沪铜受人民币大幅升值影响和国内需求压制涨势不及伦铜。下周宏观层面依然要关注美国11月3日大选结果前夕的市场谨慎情绪影响，海外疫情未退，国内疫情点状式出现，全球防疫压力明显增加，而国内需求表现仍无亮点，高位铜价继续冲高压力增大，操作建议回调后逢低短多交易。
10月26日美尔雅期货铜周报
