周三铜价小幅走强，隔夜回落，沪铜2012收于51420，下跌0.5%。欧洲新冠疫情告急，德法均加大防疫措施，市场恐慌情绪大幅升温，VIX大增，原油白银及欧洲股市大跌。另外，特朗普放弃大选前达成财政刺激协议的希望，但基本符合预期，市场反应相对平淡，且特朗普预计大选后仍将达成抗疫刺激协议。此前我们也多次强调目前严峻的疫情形势叠加美国财政刺激难以达成，且临近美国大选，市场谨慎情绪占据主导。供需方面，尽管电解铜进口窗口自7月以来多数时间处于关闭状态，我国9月电解铜进口量继续大幅增长，国内连续数月高进口量将加大国内库存压力。周三LME铜库存再度减少2175吨至174900吨，连续数日下降，不过由于保税区库存增长及LME库存自9月底以来连续几日大幅增长，目前全球显性库存已高于去年同期水平。另外，9月我国铜精矿进口量同比大增35.3%。铜精矿现货TC缓步回升，均表明海外铜矿供应持续改善。11月1日起废铜进口将以符合新标准自由进口及批文两种形式并存，但再生铜及黄涛的进口实施细节仍需试验，国内废铜进口量显著升高还需等待一段时间，不过预期废铜后续供应将回升，持货商出货意愿走高，利废企业接货意愿不足，利空精铜消费及铜价。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。同时，除汽车产销旺盛外，十月国内消费整体无明显好转但表现尚可，前9个月电网投资累计同比-1.8%，后续仍有加速释放投资的可能，因此对11、12月需求预期相对乐观。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。铜价目前在51000一线获得支撑，关注市场情绪变化，若市场恐慌情绪进一步蔓延，铜价料继续走弱，反之可能获得支撑，操作上建议卖出CU2012P48000，前期做多波动率操作可继续持有。
