铜：上个交易日 LME 库存减少 3525 吨达 275475 吨，注销仓单减少 3225 吨至 54500 吨。上周 SHFE库存减少 5290 吨至 258678 吨，去年同期为 182804 吨。现货方面，上个交易日 LME 铜 Csah/3M 贴水 3.5 美元/吨，国内上海地区现货贴水 5 元/吨，市场谨慎情绪占主导，下游和贸易商接货量减少，临近交割现货升贴水报价持稳。供应方面，6 月 SMM 中国精炼铜产量同比增长 10.5%至 72.3 万吨，虽然环保回头看、设备故障导致炼厂检修增多，但由于铜矿加工费回升及新扩建冶炼产能投产，产量增速高于此前预期。需求方面，SMM 调研数据显示，6 月铜杆企业开工率同比增加 8.1 个百分点。综合来看，上周铜价继续下跌，中美贸易战开打导致市场情绪异常低迷，市场普遍担心全球经济复苏将受到阻碍，相对宽松的精铜供需格局同样施压铜价。展望后市，铜矿加工费继续上行，使得三季度国内供应压力仍大，叠加消费淡季，令短期基本面难现大幅好转。海外方面，冶炼生产干扰下，基本面相对较好。近期铜价下跌已部分反应产业面过剩和宏观的悲观预期，且价格持续下挫引发下游补货力度上升，现货企稳有望支撑铜价止跌。
铝：贸易战初步冲击暂告一段落，大宗商品经过前期风险重估后迎来短暂反弹时段，但仍需警惕中美贸易冲突的长期性。产业方面，LME 铝价近期调整相比其他金属幅度有限，Cash/3m 升水 29.75 美元,现货供需仍紧俏，对于价格有一定支撑。国内方面，随着中铝对于旗下 77 万吨氧化铝进行弹性生产，国内氧化铝价格将逐渐坚挺，国内铝价在 14000 元/吨仍存在支撑。我们对于下半年铝价的表现并不悲观，预计13500 - 14000 元/吨铝价存在安全边际。
铅锌：LME 锌库存维持 249025 吨，Cash/3m 升水 28 美元/吨；LME 铅库存减少 50 吨，131125 吨，Cash/3m 贴水 4.75 美元/吨。据我的有色网数据，上周国内六地锌锭库存下降 0.5 万吨，降幅主要来自上海，天津地区库存小幅累高，可能因河北地区环保限产对镀锌消费影响所致，根据我们的供需平衡，三季度国内锌锭库存有望下降约 6 万吨，总量可能降至 10 万吨以下，这将维持沪锌目前的近月升水结构。
加工费方面，上周国内多地锌精矿成交价明显走高，其中广西上周 200 元，涨幅最大，云南、内蒙、陕西等地分别上调 50-100 元。加工费上调主要因二季度炼厂检修较多，精矿需求有所下滑所致。
沪锌中长线维持逢高抛空思路。
