宏观面：从宏观层面来看，欧美主要发达国家公布10月制造业PMI初值数据，其中欧元区10月制造业PMI初值录得54.4，较9月超预期上升0.7个百分点，美国10月Markit制造业PMI初值录得53.3，较9月上升0.1个百分点，但不及预期；从欧美制造业PMI数据来看，虽然疫情在欧洲二次爆发，美国疫情仍在高峰，但是制造业的恢复依然快于服务业；英国法国德国再次实施不同程度的封城管理措施，经济需求前景堪忧，不过欧洲疫情采取措施之后将得以控制，市场风险偏好后续有望逐渐回暖，美元指数并没有趋势性上行的动能存在。中国10月制造业PMI为51.4，较上月下降0.1，显示制造业仍在稳步扩张；经济复苏的动能正在向中、上游传导。
产业层面：从产业基本面来看，截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报 48.22 美元/吨，环比上周下降 0.78 美元/吨。从本周现货市场报盘来看，买卖双方关于现货 TC 价格分歧并未得到修复，继续处于僵持状态。主要矿企的三季报中铜精矿产量恢复有限，智利9月铜产量同比下滑0.8%，原料供应紧张对于价格仍有支撑。初端和终端消费表现呈现弱改善状态，汽车需求在10月仍表现出了相当强的韧性；地产竣工开始回升，空调暂未有明显变化。中国市场在进口比价尚未修复的情况下，国内需求小幅改善带动交易所和社库双降，升水较为坚挺。
策略：上周铜价如我们之前的报告中的预测，铜价在美国大选结果不确定性和欧洲疫情加重的避险情绪中逐渐回调，整体驱动上面仍是宏观驱动更为突出，下周仍需关注美国大选结果走向，市场风险偏好有望回升，铜价有需求带动下或小幅回暖，震荡区间50000-52000元/吨，关注铜价在50500附近的价格支撑，可以在51000元/吨下方尝试多单入场。
2020年11月美尔雅期货铜月报
