铜
多单谨慎持有
7/6开始中美互征高关税的利空影响开始消退，今日沪铜1809合约反弹，报收49990（+1.85%），品种持仓量基本不变，沪伦比7.82。现货贴水收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴20-升30元/吨（前值贴30-升20元/吨），平水铜成交价49530-49630元/吨（前值48470-49250元/吨）。国内宏观下行压力偏大，但央行二季度货币政策执行报告将流动性的陈述由“合理稳定”改为“合理充裕”值得关注。下游消费淡季但开工率小幅反弹，SMM调研数据显示6月份铜杆企业开工率为81.06%，环比增加0.64个百分点，同比增加8.1个百分点。供给端，必和必拓的Escondida铜矿劳资合同谈判期限已进入最后三周。铜加工费截至上周五，SMM干净矿现货TC/RC报83-90美元/吨、8.3-9.0美分/磅，维持较高水平。 库存方面，截止7/6，上期所铜注册仓单139304吨(-7吨)，周度库存258678吨(-5290吨)，LME铜库存275475吨（-3525吨）。操作上，利空短期出尽，沪铜或延续反弹。
锌
逢高做空
今日沪锌1808合约期价冲高后回落，持仓量基本持平；现货方面，今广东0#锌主流成交于22670-22720元/吨，粤市较沪市由上周五升水170元/吨小幅收窄至升水160元/吨左右。对沪锌1808合约升水330-360元/吨附近，升水较上周五收窄40元/吨左右。今炼厂出货正常，贸易商积极出货，下游因前期锌价低位时有所备库，故并未出现环保组撤离部分整改合格企业因逐步复产采购意愿好转景象。进入3季度，国内外锌矿供应将进一步恢复，但供应增加的节奏需持续跟进。从短期来看，国内外锌矿供应偏紧的态势不改。但随着国内外锌矿供应的逐渐释放，预计锌矿供应趋松迹象有望开始显现。目前随着进口盈亏的关闭，国内显性库存压力暂缓，三四季度锌矿增产预期仍然强烈，叠加后期需求前景偏悲观，操作上，建议逢高做空。
镍
观望为主
进口窗口已然打开，今日沪镍1809合约弱势整理，报收111830（+0.77%），品种持仓量基本不变，沪伦比7.94。现货升水下调，俄镍较无锡主力1807合约升水150元/吨左右（前值200元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水450元/吨左右（前值500元/吨）。供应方面，国内库存仍处于下降态势，环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁将陆续开始复产。镍矿方面，菲律宾总统杜特尔特威胁将很快停止一切与菲律宾矿产资源开采相关的活动，目前菲律宾是仅次于印尼的世界第二大镍矿供应商。需求端，200系不锈钢周度库存变化+0.54%，300系不锈钢周库存变化+1.65%，不锈钢价格小幅下修；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面，截止7/6，上期所镍注册仓单20576吨（-406吨），周库存24367吨（-2630吨）,LME镍库存266868吨（-1524吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口打开后保税区库存流入国内将对镍价构成压力，我们建议观望为主。
