铜:LME 库存减少 4925 吨达 270550 吨,注销仓单减少 2775 吨至 51725 吨。现货方面,上个交易日伦铜 Csah/3m 贴水 7.3 美元/吨,国内上海地区现货价格升水 5 元/吨,盘面企稳导致下游增加补货量,不过由于临近交割,贸易投机活跃度未明显提升,市场供需较为拉锯。俄罗斯官方数据显示,该国 5 月精炼铜出口 6.4 万吨,较去年同期增加 2.3 万吨,1-5 月累计出口量增加 6.0 万吨。CFTC 数据显示,截至 7月 3 日当周投机净多头减少 8124 达 24866 手,等价于 28.2 万吨金属量。综合来看,随着中美双方加征关税落地,由此引发的市场悲观情绪暂告一段落,加之美元走势偏弱,大宗商品迎来反弹。由于价格下跌后下游补货力度增加,亦支撑铜价止跌反弹。展望后市,由于铜精矿加工费回升,以及新扩建产能投产,三季度国内精铜供应压力仍大。海外方面,冶炼生产干扰继续,基本面相对较好。近期宏观情绪改善下,铜价有望逐步企稳,但相对宽松的供需局面制约价格的上行空间,预计铜价转入震荡。
铝:贸易战初步冲击暂告一段落,大宗商品经过前期风险重估后迎来短暂反弹时段,但仍需警惕中美贸易冲突的长期性。产业方面,LME 铝价冲高回落,LME 库存上涨 9275 吨,Cash/3m 升水 24.50 美元,现货供需仍紧俏,对于价格有一定支撑。国内方面,随着中铝对于旗下 77 万吨氧化铝进行弹性生产,国内氧化铝价格将逐渐坚挺,smm 报周一库存较上周四下降 0.6 万吨,我们对于下半年铝价的表现并不悲观,预计 13500 - 14000 元/吨铝价存在安全边际。
铅锌:LME 锌库存增加 2925 吨,至 251950 吨,增量全部来自新加坡;LME 铅库存减少 525 吨,130600吨。上周国内多地锌精矿 TC 上调,上调幅度在 50-200 元/金属吨,我们认为原因一是二季度炼厂检修较多,对精矿需求有所减少,二是受进口矿 TC 回调影响。TC 上调使炼厂利润有所好转,从中长期角度看,炼厂利润打压空间扩大,利润坍塌正开始向上游传导,这预示长周期看锌价已转入熊市,长线维持逢高抛空思路。价差方面,库存下降推动 2/4m 价差冲高触及 400 元点位,正套获利空间收窄,平仓为主,等待价差回调后再度介入。