宏观面：从宏观层面来看，欧美虽然受到疫情的二次冲击，欧洲部分国家再度开启封城措施，但主要发达国家制造业的表现延续了三季度以来的强劲表现，美国ISM制造业PMI录得59.3，刷新2018年11月以来的新高，美国10月新增非农就业63.8万人，高于市场预期的58万；失业率从上月的7.9%下降至6.9%，降速显著快于市场预期，经济复苏当前使得美联储继续保持低利率环境；中国10月进出口数据好于预期，预计四季度出口仍有望保持强劲。进口复苏相对温和，贸易顺差继续处于较高的水平。下周宏观层面需关注在拜登当选后的施政纲要以及参议院的归属情况，同时关注下周通胀数据的公布，宏观层面有望解除对铜价的压力。
产业层面：从产业层面来看，截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报 48.40 美元/吨，环比上周上升 0.18 美元/吨。中国10月进口铜精矿环比下滑，全年累积进口同比增长0.8%，炼厂四季度备库基本完成后，市场均处于观望状态，TC延续反弹走势，但冶炼利润改善空间有限。从消费端来看， 汽车继续延续强劲表现，10月汽车行业销量预估完成254.4万辆，环比下降0.8%，同比增长11.4%；基建与房地产领域仍难有亮点，国网铜交货量还未有明显提高，不过近期十四五规划建议中对于经济前景展望，新能源领域与清洁能源材料有望为铜消费持续提供增量需求，一定程度稳固铜消费预期。另外，进口比价修复程度有限，国内社库与交易所库存保持双降状态，升水坚挺，后续仍需关注10月实际需求数据改善情况。
策略：上周铜价整体维持震荡走势，美国总统大选结果从悬而未决到逐渐清晰，市场的风险偏好如我们在上周的报告中提到了由紧到松逐渐释放的过程，下周宏观层面的不确定性有望逐步缓解，关注拜登执政纲要和以及财政刺激方案的出台；基本面上国内需求有望继续改善，库存保持下降，需要关注的是进口盈利窗口能否打开缓解保税区库存压力，预计铜价整体维持偏强震荡格局，震荡区间51000-53000元/吨，可以在周初逢低短多交易。
11月9日美尔雅期货铜周报
