宏观面：从宏观层面来看，欧美主要发达国家制造业的表现延续了三季度以来的强劲表现，美国ISM制造业PMI录得59.3，刷新2018年11月以来的新高；随着拜登在大选中的胜利，市场的宏观不确定性正在下降，英国脱欧协议的达成也取得积极进展，唯一压制风险情绪的仍是疫情在欧美等国家的二次爆发，美国新增确诊人数连续增加，疫苗入市是后期的市场能否开启通胀交易与进入美国补库周期的变量；中国十月CPI加速回落，猪周期逐渐宣告结束，后续有望看到核心CPI继续回升，PPI通缩程度有望收窄，基建与制造业投资需求仍比较坚挺，货币环境有所收敛，社融增速将逐渐见顶。
产业层面：从产业层面来看，截止本周五，SMM铜精矿指数（周）报49.14美元/吨，环比上周上升0.74美元/吨，进入11月后关注焦点多已转向2021年长单谈判，现货市场整体表现仍较为清淡。TC改善空间有限，冶炼利润仍在低位。从Codelco的精铜供应长单溢价来看，在中国继续保持88美元/吨不变，尽管市场有一定畏高情绪，但基于明年的需求预期，仍将达成。从消费端来看，铜材开工率普遍有所改善，10月份精铜制杆企业开工率为71.29%，环比增加0.37个百分点，铜管开工率为76.35%，环比上升1.16个百分点，同比上升2.72个百分点，铜管开工率的回升或意味着空调等制冷企业重新步入旺季生产的节奏，另外从10月的汽车产销数据来看，汽车行业景气度延续，传统汽车用铜的累计同比降幅已经收窄到4.6%，年底前有望持平去年需求；新能源汽车产销两端仍有超预期的亮眼表现，累计用铜量降幅加速收窄至10%以内；下周关注房地产需求的变化，以及竣工面积开启回升之路，另外国网用铜交货量并未有明显增加，这一部分需求预期的兑现仍有待观察。
策略：上周铜价在宏观不确定性逐渐降温，中国消费市场继续改善，全球显性库存继续下降的背景下逐渐走强，重心抬升至52000元/吨上方。市场的宏观不确定性正在下降，疫情的二次爆发是压制风险情绪的主因，市场交易通胀的窗口正在缓慢开启；就铜的基本面情况来看，四季度国内需求开始有显性回升信号，在进口窗口未打开的背景下，国内库存降幅较大，消费预期开始兑现，下周10合约步入交割周，关注仓单变化，预计铜价走势或先抑后扬，震荡区间51500-53000元/吨，可逢低短多交易。
