要点提示：
宏观面上，目前国内货币政策仍以“稳”为主，美联储宽松政策有望延长，美元弱势将为铜价提供支撑。后期需关注宏观事件加剧铜价波动的风险。基本面上，一方面，目前矿与冶炼间的供需仍处相对偏紧格局，只是程度较前期有所缓解。另一方面，在国内铜冶炼企业冲量、进口精炼铜大幅增长的同时，下游消费不及预期。占比较大的电力领域，线缆需求未明显转好，因此整体铜消费略有回暖，但没有明显起色。
总体而言，目前铜供需矛盾不大，铜价走势主要由宏观因素主导。预计沪铜近期仍有望上行，上方压力位54580。
在宏观利好刺激下，本周一沪铜走势强劲，主力合约期价以53800创下此轮反弹行情高点，一举突破近4个月的震荡区间上沿。当前铜市基本面供需矛盾不明显，宏观因素对铜价有重要的指引作用，预计后期铜价仍将延续反弹行情。 图1:沪铜主力合约行情图
资料来源:WIND、中期研究院
美国大选尘埃落定，提振市场风险偏好。
截止上周五，美国大选各个州的计票工作已全部结束，此前宣布获胜的民主党候选人拜登，最终获得306张选举人票，而特朗普只有232张选举人票，差距明显。随着美国大选尘埃落定，市场对拜登当选后中美关系的阶段性修复抱有较高预期，海外风险的冲击因素明显弱化，目前全球各央行仍维持着宽松的货币政策，这对铜价构成了较强支撑。
新冠疫苗取得重大进展。
全球正处于临床实验的新冠疫苗共有37支，目前多国的多家公司在疫苗研制上做最后冲刺，此前美国辉瑞制药和德国生物技术公司联手研发的疫苗传来好消息，据悉，该款疫苗有效性已经达到90%。根据辉瑞公司11月9日的表态，将在11月第三周及本月将向美国FDA申请紧急使用授权，如果本周获得授权，辉瑞公司研制的疫苗将开始大面积投入市场。此外，俄罗斯也宣称其自行研制的疫苗"卫星-V"有效性达到了92%。且近日我国第五款新冠疫苗进入三期临床试验。乌兹比克斯坦政府表示，由安徽智飞龙科马生物制药有限公司研发的新冠疫苗将在乌兹别克斯坦开展三期临床试验。今年年底前，全球处于/即将进入III期阶段的疫苗多数将上市，预计明年年产能合计约54亿剂。虽然疫苗总产能在明年末仅能覆盖全球46%的人口，但疫苗接种率在中高收入经济体中较高，基本能覆盖其国内全部人口，因此明年末此类国家的疫情有望有效控制。
《区域全面经济伙伴关系协定》正式签署，缓解区域经济压力。
11月15日，15个成员国经贸部长正式签署《区域全面经济伙伴关系协定》（RECP）。各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主。这不仅诞生了全球最大的自贸区，通过RCEP还建立了中日自贸关系，是我国首次与世界前十的经济体签署自贸协定，将我国与自贸伙伴的贸易覆盖率由目前的28%提升到35%。RECP签署是多边主义和自由贸易的胜利，对促进亚太地区经济发展和稳定全球经济都具有重要意义。
国内经济持续温和复苏。
国家统计局11月16日公布了10月主要宏观经济数据,超出市场预期，这也是刺激今日铜价大涨的最直接原因。受内外需持续回暖的带动，10月经济延续着复苏进程。在双节假期刺激下，工业增加值同比增速仍处于高位，表现依旧强劲：10月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；环比增长0.78%。1-10月份，全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1-9月份加快0.6个百分点；社会消费品零售总额增速继续修复：10月份，社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，比9月份加快1.0个百分点；环比增长0.68%；固定资产投资增速延续上行：1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，比1-9月份加快1.0个百分点；10月份环比增长3.22%。四季度专项债发行及财政支出均有望保持较快增长，在政策保持定力的影响下，预计内外需共振仍将继续，国内经济韧性仍保持强劲。
宏观面上，在货币和财政政策的刺激下，全球经济仍延续着逐渐复苏的态势。
目前国内货币政策仍以“稳”为主，美联储宽松政策有望延长，美元弱势将为铜价提供支撑。后期需关注宏观事件加剧铜价波动的风险。基本面上，一方面，目前全球矿端逐渐修复且建设项目重启，但矿与冶炼间的供需仍处相对偏紧格局，只是程度较前期有所缓解。另一方面，在国内铜冶炼企业冲量、进口精炼铜大幅增长的同时，下游消费不及预期。虽然空调、汽车行业消费需求好转，但占铜整体消费比例不大，而占比较大的电力领域，线缆需求未明显转好，因此整体铜消费略有回暖，但没有明显起色。总体而言，目前铜供需矛盾不大，铜价走势主要由宏观因素主导。预计沪铜近期仍有望上行，上方压力位54580。
