观点小结
上周上海地区现货市场挺价情绪明显，升水企稳于130-150元/吨；山东地区现货升水基本维稳于50-100元/吨附近，市场大多以观望为主；华北地区电解铜升水表现平稳，成交均价在贴水20元/吨附近，下游需求相对清淡；广东地区升水呈现冲高回落的走势，截止上周五好铜报升水100元/吨，平水铜报升水60元/吨附近。
上周全球显性库存下降1.9万吨至57.92万吨，其中，LME、SHFE库存分别下降0.7、1.3万吨至16.5万吨、11.7万吨，COMEX库存上升0.14万吨，保税区库存基本持平。
铜精矿TC依然处于历史低位，短期反弹乏力，铜冶炼厂盈利情况未见好转。
操作建议及逻辑：观望。短期宏观因素对价格的影响依然占据主导地位，基本面矛盾不大，我们判断年内铜价仍以宽幅震荡为主。长期来看，我们依然看好铜价，如果铜价出现大幅回调，可适量逢低买入。
重点关注： ①美国大选及财政刺激法案进展。②海外疫情以及疫苗的最新进展。
上周行情回顾：铜价延续偏强震荡走势
铜价偏强震荡
* 上周沪铜主力合约开于51890元/吨，随着美国大选基本尘埃落定，市场风险偏好持续好转，铜价继续震荡上行，周内高点52610元/吨，收于52180元/吨，周涨幅1.46%。
* 从价差结构上看，LME、SHFE均继续维持CONTANGO。
数据来源：WIND，天风期货研究所
供应端产量维持高位，短期缺乏炒作题材
铜精矿TC小幅反弹，市场聚焦长单谈判
* 上周SMM铜精矿指数报49.14美元/吨，环比上升0.74美元/吨。
* 目前大部分炼厂已完成四季度备库，且进入11月后关注焦点多已转向2021年长单谈判，现货市场整体表现仍较为清淡。
* 消息方面，Codelco称Chuquicamata延长运营的露天铜矿部分预计将为2020额外带来3万金属吨铜产出，露天铜矿的设计和设备性能调整取得了良好的结果，Codelco决定将露天矿床的开采阶段再延长一年。
数据来源：SMM，天风期货研究所
铜价走强，精废价差小幅反弹
* 上周1#光亮铜含税周均价50836元/吨，不含税周均价47430元/吨，精废价差小幅反弹至1230元/吨附近。
* 周内铜价先扬后抑，废铜商在铜价高位预售抛货，待铜价回落后逐渐收货交单，市面上可流通的货源维持紧张，国内回收站点内库存普遍偏少。
数据来源：天风风云，SMM
进口依然亏损，洋山铜成交清淡
【CU】精炼铜进口盈亏&洋山铜溢价（元/吨）
数据来源：天风期货研究所，SMM
传统消费端整体缺乏亮点
10月铜杆开工好于预期
* 10 月精铜杆企业开工率为71.29%，环比增加0.37%，同比下降0.41%。
* 一方面，四季度漆包线版块回温，该部分铜杆需求高于往年水平，一定程度上拉动铜杆消费，另一方面，四季度国网铜交货量环比增长明显，且今年国网任务额未完成，部分线缆企业收到了来自国网的新订单，不过增量有限，这对铜杆企业订单有一定拉动。
数据来源：SMM
汽车消费反弹成唯一亮点
数据来源：天风风云
全球库存仍处于历史低位
全球显性库存小幅下滑
* 上周全球显性库存下降1.9万吨至57.92万吨，其中，LME、SHFE库存分别下降0.7、1.3万吨至16.5万吨、11.7万吨，COMEX库存上升0.14万吨，保税区库存基本持平。
数据来源：Wind，彭博，天风期货研究所
