11月23日宏源期货铜铝锌周报

　　铜

　　价格运行逻辑：

　　1.欧美疫情新增严重，但疫苗推广脚步加快，市场交易顺周期逻辑，有色板块情绪高涨。

　　2.表观需求呈现良好，国内精铜库存连续第六周下降，总量下降至21万吨附近，降幅较快，下游家电、汽车产销两旺，铜管等加工材开工率走高。

　　3.铜精矿周度TC仍然维持历史低位，周末智利中部沿海突发地震，可能影响铜矿的局部生产运输，高矿价年内难有改变；精废价差维持低位，废铜进口新政的利好影响年内恐难有体现，精废替代利于精铜消费。

　　行情展望及策略：

　　沪铜上行至5.4w，短期宏、微观共振加速价格上涨，多单继续持有，年内价格有望冲击5.6w一线。

　　风险提示：

　　疫苗或财政刺激不及预期，流动性明显收紧。

　　锌

　　价格运行逻辑：

　　1.市场交易顺周期逻辑，有色板块情绪高涨。

　　2.韦丹塔旗下Gamsberg锌矿突发事故，强化精矿紧张的交易逻辑，国产矿TC延续下降4600元，年内TC难见明显反弹，高矿价对价格存在支撑。

　　3.表需略疲软，现货跟涨乏力，主流地区升水持续走低，精锌库存小幅上行。

　　行情展望及策略：

　　基本面来看，表需走弱可能减弱锌向上动能，限制沪锌上方弹性，锌价短期或呈现高位震荡，多单可逢高减持。

　　风险提示：

　　疫苗或财政刺激不及预期，流动性明显收紧。

　　铝

　　价格运行逻辑：

　　1.铝锭库存低位继续下行至61万吨，期货BACK结构维持且延续高价差，盘面维持强势。

　　2.随着西南地区进入枯水期，电力制约逐渐显现，电解铝新投产速度有所放缓，供给短期难补充到库存上。

　　行情展望及策略：

　　低库存且短期难累库仍是铝价向上最大的驱动力，且市场交易顺周期逻辑，有色板块整体向上，宏微观共振下，沪铝上行未止，多单继续持有，沪铝中枢或上行至1.65w一线。

　　风险提示：

　　消费超预期下滑，库存大幅累积。