1.背景分析
铜：
据 SMM，昨日沪铜主力 1809 合约开于 49040 元/吨，国内规模以上工业增加值不及预期，二季度 GDP 同比微幅下降 0.1%，盘初小幅上扬，摸高49300 元/吨后，然而国内经济数据未能帮助投资者缓解市场担忧情绪，沪铜震荡下行，午后，空头携仓入场，铜价下破 49000 元/顿整数关口。盘尾，多空双方反复较量，但贸易战紧张情绪尚未消散，铜价小幅下挫，收于 48720 元/吨，跌 100 元/吨。持仓增 2164 手至 21.2 万手，成交量增 20936手至 29.6 万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 50 元/吨-升水 110元/吨，平水铜成交价格 48760 元/吨-48900 元/吨，升水铜成交价格 48790元/吨-48940 元/吨。昨日为 1807 合约最后交易日，市场全面转至隔月 1808合约报价，根据 SMM 铜价方法论依然对 1807 合约报价。隔月价差 200~220元/吨区间，市场对 1808 合约报价，持货商报价贴水 140~110 元/吨，市场接货意愿低迷，无奈调降报价，好铜普遍贴水 120~110 元/吨，平水铜贴水 140 元/吨左右，好铜及平水铜均可压价收货，对当月报价为升水50~110 元/吨，湿法铜继续坚挺于贴水 180 元/吨左右，对当月平水~升水30 元/吨，几无压价机会。十一点后盘面出现小幅下滑，隔月价差缩窄至200 元/吨以内，市场报价贴水 130~100 元/吨。交割日对当月报价已然全线升水。当月最后交易日，价差表现波幅仍较频繁，昨日升贴水受制于隔月价差变动。市场交投偏淡，凸显周一僵持之态。下午时段，随着盘面持续下泄，隔月价差收窄至 180 元/吨左右，持货商报价持稳，未跟随隔月价差变动，交投延续淡静，平水铜报贴水 140-130 元/吨，好铜报贴水120-100 元/吨，成交价格为 48580-48700 元/吨。由于进口铜货源未见大幅流入增长，今日换月后贴水难有继续扩大的可能。
铝：
据 SMM，昨日沪铝主力合约开于 14050 元/吨，盘初空头主动施压下铝价低位触及 13970 元/吨，随后多空围绕万四关口展开争夺，收于 14000元/吨整数关口，沪铝指数持仓量增加 7566 手至 657862 手。
现货方面，午前上海成交集中 13850~13870 元/吨，对当月贴水 10 元/吨至平水，无锡成交集中 13850~13870 元/吨，杭州成交集中 13870~13890元/吨。期铝当月 1807 合约最后交易日，本周一华东库存增加，持货商出货力度提升，中间商观望态度浓厚，在消费淡季，下游企业仅按刚需采购，整体成交较差。午后期铝当月震荡，华东成交价格 13860~13870 元/吨。
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1809 合约开于 20965 元/吨，盘初沪锌再次上测 21000 元/吨压力位，仅摸高 21025 元/吨即承压回落，重心下沉至 20750元/吨附近窄幅整理，午后，少量空头渐次携仓进场，沪锌偏弱震荡运行奠定下行趋势，随后空头携巨量卖单涌入，沪锌加速暴跌，跳水探低 20280元/吨后止跌微升。收跌报 20345 元/吨，较前一交易日收盘跌 250 元/吨，跌幅 1.21%，成交量增 19.4 万手至 79.2 万手，持仓量增 24444 手至 23万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 21100-21260 元/吨，0#普通对 1808合约报升水 240-260 元/吨，双燕对 8 月报升水 300 元/吨。1#双燕主流成交于 21030-21060 元/吨。昨日交割前最后交易日，炼厂长单少量出货，贸易商对当月升水积极出货，开市市场报价较为紊乱，部分报价虚高至280-290 元/吨附近，然市场成交疲软难以支撑，后期市场成交集中于升水240-260 元/吨附近，市场报价未见明显调整，而锌价低位盘整，加之高升水施压，下游采买积极性减弱，以消化前期备库为主，昨日市场成交主由贸易商贡献，成交货量较上周五变化不大。午后锌价加速下挫，部分下游入市采购，国产报价调整至 260-280 元/吨左右，双燕因下游存需求，拉高至 350-360 元/吨左右，午后整体成交偏弱。
镍：
据 SMM，昨日沪镍 1809 开于 112000 元/吨，近期镍价受宏观面影响较大，当前贸易战紧张情绪尚未消散，中国二季度 GDP 同比增量不及预期，再加之伦镍回落，外盘疲软，多头信心不足，沪镍上涨动能有限。整天，沪镍沿日均线下方震荡下行，逐渐远离日均线，收盘报于 110210 元/吨，下方 11 万元/吨关口支撑。整日，沪镍主力合约 1809 收于中阴线，较前一交易日结算价下跌 2930 元/吨，跌幅 2.59%。成交量增 22.3 万手至 92.5万手，持仓量增 1.5 万手至 34 万手。
现货方面，SMM1#电解镍 111150~112050 元/吨。俄镍较无锡主力 1808合约升水 100 元/吨左右，金川镍较无锡主力 1808 合约升水 600 元/吨左右。昨日金川公司电解镍（大板）上海报价 111800 元/吨，较上周五下调1800 元/吨。上周周进口窗口陆续打开，部分俄镍流入国内，且金川货相对紧张，导致金川俄镍价差拉大。无锡盘较上周五重心下移，但下游成交情况一般，仅按需拿货。一是部分下游前期已补货，二是对于后期镍价走势偏谨慎，多在观望。主流成交于 110700-111550 元/吨。下午虽然盘面持续走低，但下午一般成交惨淡，不如上午，整天成交情况不如上周。主流成交于 109900-110700 元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，精废差价接近持平，废铜消费下降，加速精铜去库存力度。
上期所和 LME 库存持续下降且去库速度加快。需求端，据 SMM 最近数据，6 月份铜杆铜管的开工率均有所上升，铜核心领域需求没有明显走弱。短期贸易战的干扰逐渐被市场消化，预计铜价近期筑底企稳，关注后续escondida 劳工谈判。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。在宏观环境整体较弱的氛围下，预计铝价弱势震荡，操作上建议观望。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，叠加贸易环境恶化，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存较 5 月下旬有所回升，消费预期转淡。整体来看镍价短期基本面多空交织，宏观面上中美互征关税市场悲观情绪浓厚，镍价短期承压，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
