基本面：美国上周初申数据进一步增加，显示疫情的影响仍在扩大，不过受疫苗利好以及美国刺激政策预期，美元指数延续弱势。供给方面，上游铜矿供应维持偏紧状态，铜矿加工费TC维持低位，冶炼厂生产成本持续高企；近期铜市下游需求出现好转，带动库存持续去化，目前沪铜库存已接近7月的低位，铜价表现较强。不过国内冶炼产量上升趋势，限制铜价上行动能。需求方面，近期铜市下游需求出现好转，带动库存持续去化，目前沪铜库存已接近6月的低位，铜价表现较强。不过全球疫情形势持续恶化，经济前景依然面临风险。截止11月25日，LME铜库存为153175吨，日减1650吨，连降15日。截止11月20日当周，上期所沪铜库存报96766吨，周减21183吨，连降5周。
持仓：沪铜2011合约前20名多头持仓96455手，增加4169手，空头持仓96798手，增加3221手。
策略建议：库存持续下降支撑铜价，多头氛围较浓，铜价或维持震荡上行。
风险因素：需求远不及预期。
