11月29日华泰期货铜周报

报告摘要：

现货方面：据SMM讯，11月27日上海电解铜现货对当月合约报升水140~升水170元/吨。平水铜成交价格55440元/吨~55820元/吨，升水铜成交价格55450元/吨~55840元/吨。现货方面，据SMM讯，市场逐渐进入月末结算状态，市场活跃度逐渐下降。持货商换现意愿不强，外加市场货源仍然偏紧导致升贴水较为坚挺。盘面连续冲高，去库现象有所放缓，但库存总量依旧处于低位。短期内结构变化不明显，预计升贴水持续坚挺。

观点：上周铜价继续维持强劲格局，这虽然使得下游观望拒采情绪更加严重，但贸易商挺价的情况也仍在继续，显示出其对于后市仍然较为乐观的态度。并且上周在美国方面也传出了对于政权正常过渡相对有利的消息，加之美联储会议纪要实则仍可解读为相对鸽派，这使得市场风险情绪持续上升，而这样的情况则是造成了贵金属价格的大幅下挫，但是对于铜这样的工业金属而言，则是较为利好的因素，叠加当下铜品种基本面仍较为健康，库存去化仍在持续，故此当下铜价仍然维持偏强的格局。

中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，目前美元短时内走高，但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响，而就货币政策而言，未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元涨势恐难持久。在基本面方面，此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性，加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件，这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元，不过就截止当下情况，电网实际投资额度完成进度远未达标，故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面，同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：卖出虚值看跌

关注点：

1.铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进