宏观面:从宏观层面来看,欧美主要发达国家公布11月制造业PMI初值数据,其中欧元区10月制造业PMI终值录得53.6,较10月超预期上升1.2个百分点,美国11月Markit制造业PMI初值录得创74个月新高录得56.7,美国制造业复苏强劲。从PMI数据来看,欧元区11月PMI环比有所回落,但疫情二次爆发对制造业的影响较小,主要国家制造业延续较好表现;美国经济复苏与疫情发展并行,制造恢复加快,尤其是在房地产领域,美国房地产相关数据,新屋开工总数,营建许可总数,成屋销售情况均显示这方面仍处于加速复苏阶段,带动建筑用铜需求。上周美元指数持续走弱,降至9月以来新低,由于疫苗进展的利好消息频出,全球经济复苏的宏观不确定性下降,美元持续走弱,市场风险偏好回升,恐慌指数11月份从36的高位降至22附近低位运行。
产业基本面:截止本周五,SMM铜精矿指数(周)报48.70美元/吨,环比上周上升0.18美元/吨。货市场整体清淡,偶有2021年1月现货成交于40高位,现货TC回升至50上方仍较困难。年内炼厂备库完成,加之长单12月有较集中交付,1月货源精矿市场交易量不大,现货市场预计持续偏淡,等待长单Benchmark敲定。中国10月从智利进口铜精矿下滑,从澳大利亚进口铜精矿下滑近半成,原料供应紧缺对价格有支撑;中国精炼铜产量加速回升,但市场上仍有供给缺口,10月我国铜废碎料进口67146吨,环比减少15.96%,同比减少22.46%,废铜进口量减少以及国内采暖季环保力度上升,影响部分下游和拆解开工,废料产出减少,供应紧张情况加剧,利好精铜消费。11月的汽车产销仍呈现旺季特征;房地产竣工面积开始修复,三道红线政策压力下的竣工面积回升有望在四季度继续提速;空调生产步入旺季节奏;电力行业,国家电网铜交货量虽未有明显回升,投资却开始加快,结合财政政策空间,铜市场的四季度消费预期开始兑现。
策略:上周铜价继续冲高,价格涨至近六年的高位,市场风险偏好不断改善,铜自身基本面库存和消费驱动明显,铜价周内上涨近3000点。当前宏观基本面驱动因子对于价格仍存利好推动,库存在历史低位,但去库表现仍在持续,进口铜有所流入,洋山铜溢价开启反弹,关注在进口窗口打开后,国内库存消化能力如何,预计在下游和终端高开工率背景下,铜价上仍有一定空间,逢低多的策略依然有效。
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