基本面：美国受疫情影响就业形势严峻，而疫苗利好以及美国刺激政策预期，美元指数表现弱势。供给方面，上游铜矿供应维持偏紧状态，铜矿加工费TC维持低位，冶炼厂生产成本持续高企，不过国内冶炼产量呈现上升趋势，加之近期进口窗口打开，保税区库存入关量有所增加，对铜价形成部分阻力。需求方面，近期铜市下游需求出现好转，带动库存持续去化，目前沪铜库存达到近六年低位，铜价表现强势。截止11月26日，LME铜库存为152025吨，日减1150吨，连降16日。截止11月20日当周，上期所沪铜库存报96766吨，周减21183吨，连降5周。
持仓：沪铜2011合约前20名多头持仓97768手，增加3036手，空头持仓98410手，增加1612手。
策略建议：库存持续下降支撑铜价，多头氛围较浓，铜价或维持震荡上行。
风险因素：需求远不及预期。
