宏观面:从宏观层面来看，欧美主要发达国家公布11月制造业PMI初值数据，其中欧元区10月制造业PMI终值录得53.6，较10月超预期上升1.2个百分点，美国11月Markit制造业PMI初值录得创74个月新高录得56.7，美国制造业复苏强劲。从PMI数据来看，欧元区11月PMI环比有所回落，但疫情二次爆发对制造业的影响较小，主要国家制造业延续较好表现；美国经济复苏与疫情发展并行，制造恢复加快，尤其是在房地产领域，美国房地产相关数据，新屋开工总数，营建许可总数，成屋销售情况均显示这方面仍处于加速复苏阶段，带动建筑用铜需求。中国11月PMI超预期录得52.1，制造业供给和需求加速修复，预计12月宏观氛围维持中性偏多格局。
产业基本面：截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报 48.70 美元/吨，环比上周上升 0.18 美元/吨。货市场整体清淡，偶有 2021 年 1 月现货成交于 40 高位，现货 TC 回升至 50 上方仍较困难。年内炼厂备库完成，加之长单 12 月有较集中交付，1 月货源精矿市场交易量不大，现货市场预计持续偏淡，等待长单Benchmark 敲定。中国10月从智利进口铜精矿下滑，从澳大利亚进口铜精矿下滑近半成，原料供应紧缺对价格有支撑；中国精炼铜产量加速回升，但市场上仍有供给缺口，10月我国铜废碎料进口67146吨，环比减少15.96%，同比减少22.46%，废铜进口量减少以及国内采暖季环保力度上升，影响部分下游和拆解开工，废料产出减少，供应紧张情况加剧，利好精铜消费。11月的汽车产销仍呈现旺季特征；房地产竣工面积开始修复，三道红线政策压力下的竣工面积回升有望在四季度继续提速；空调生产步入旺季节奏；电力行业，国家电网铜交货量虽未有明显回升，投资却开始加快，结合财政政策空间，铜市场的四季度消费预期开始兑现。
策略：11月铜价涨至2013年3月以来的新高，市场风险偏好不断改善，铜自身基本面库存和消费驱动明显，铜价涨势过快。当前宏观基本面驱动因子对于价格仍存利好推动，库存在历史低位，但去库表现仍在持续，进口铜有所流入，洋山铜溢价开启反弹，关注在进口窗口打开后，12月国内库存消化能力如何，铜价快速拉涨背后有一部是投资基金推动，如果基本面在12月中下旬转向，铜价存在回调可能，12月的交易节奏建议不追高，回调做多为主。
2020年12月美尔雅期货铜月报
