11月SMM干净矿现货TC 仍在50 美元/吨下方震荡运行。截止11 月27 日TC 报48.7 美元/吨，较9 月底上升0.48 美元/吨。11月铜矿商和冶炼厂迟迟未就明年精矿的加工费达成一致，知情人士表示，冶炼商寻求展期，而矿商指出铜矿供应紧张。一位参与谈判的消息人士称，冶炼厂的目标是在60美元的低价位达成和解，而矿商的提议是在50 美元中位。双方在收费方面相差10多美元。智利的Antofagasta 和Freeport通常是最先达成协议的。但是自由港的问题在于，Grasberg 的精矿将有可能超过中国允许的最大氟含量0.1％,这使得Freeport 处于较弱的谈判地位。目前疫情仍制约全球铜矿生产，智利10月铜产量同比下降0.2%，在疫情未得到有效解决之前，铜矿供应将持续偏紧。
再生资源进口细则将于11月1日正式开始执行，但是由于目前海外疫情形势较为严峻，海外废铜供应量难以放量；国内企业进口废铜一般会提前3-5个月；而且废铜批文量所剩不多。因此再生资源进口政策对进口废铜量影响较小，近期废铜供应依然偏紧。精废价差并未跟随铜价大幅拉涨，目前在1500元附近，废铜优势下降将促进精铜消费。
11 月电线电缆企业开工率为96.83%，环比增加2.15 个百分点，同比增加3.99 个百分点。11 月份铜线缆开工率小幅回升，四季度国网订单有小幅回暖，但增速不明显，除了轨道交通和风力发电以及石油开采的工程项目表现比较稳定以外，其余的版块表现平平。预计受天气影响，部分地区工程项目将面临停工，线缆行业的下游需求将会减少。但空调、汽车行业表现亮眼；今年房地产投资表现超预期，1-10 月房地产开发投资完成额同比增长6.3%，10 月商品房销售面同比增长15%。汽车、家电作为房地产后周期消费呈现高增长，10 月汽车产量同比增长11%，空调产量同比增长12.7%。而且受海外疫情影响，今年我国外贸整体向好，10 月空调出口同比增长27.4%。在此带动下铜消费边际好转，上期所库存自10月底开始持续下降，11 月上期所铜库存较前一个月下降4.67 万吨至9.3 万吨，其中上海地区下降1.8 万吨，广东地区下降2.5 吨，江苏地区下降3124吨；目前9.3万吨的库存量处于历史同期低位，低库存促使铜现货升水坚挺。
铜基本面整体偏强。除此之外，宏观面不断传出利好，国内经济表现超预期，11月制造业PMI数据升至52.1；美国大选落地，疫苗进展顺利，美元持续走弱。预计在多重利多影响下铜价延续偏强运行。
